ETF - Borsa Italiana

La costruzione di un portafoglio di
investimento utilizzando ETF;
luoghi comuni da sfatare
ed errori da evitare.
Silvia Bosoni - Responsabile ETFs Listing Italy di Borsa Italiana
Demis Todeschini - Senior ETFs Listing Italy analyst di Borsa Italiana
ETFplus
il mercato italiano degli ETF ed ETC/ETN
Borsa Italiana: "Best European Exchange
for listing ETFs"
Etfexpress ha premiato Borsa Italiana
come “Best European Exchange for listing
ETFs” nell’ambito della quinta edizione
degli etfexpress Global Awards 2014.
Etfexpress è una pubblicazione di Global Funds Media, uno dei maggiori editori di notizie finanziarie
online, agenzie stampa e quotidiani specializzati
2014
Primi ETN su
indici azionari
900
strumenti
quotati su
ETFplus
Quotazione
su ETFplus dei
primi ETC
short e a leva
Record:
38.142
contratti in
una sola
seduta
2014
2014
15 Marzo 2011
Nasce il mercato
ETFplus, con ETF,
ETF strutturati e
ETC/ETN
Primi ETF
obbligazionari
short
2013
2010
Primi ETF
su indici di
credito
2009
Primo ETF su
mercati
emergenti
(Hang Seng
China)
2007
Primo ETF
sull’indice
FTSE Mib
2005
2003
2002
2008
Primo ETF
Primi ETF su indice di
su bond materie
prime
2006
Primi ETF
quotati su
Borsa
Italiana
2004
2002
Evoluzione del mercato ETFplus
Primi ETF a
gestione
attiva
Il mercato ETFplus
ETFplus è il mercato interamente dedicato alla negoziazione di ETF, ETF strutturati ed ETC/ETN. Al fine quindi di
facilitare il risparmiatore nell’attività di selezione degli strumenti che più si adattano al proprio profilo di rischiorendimento e alle proprie aspettative, sono previsti quattro segmenti.
Segmento ETF indicizzati
Segmento ETF strutturati
ETF – obbligazionari
senza effetto leva
ETF – azionari
con effetto leva
Segmento ETC/ETN
Segmento ETF a gestione attiva
senza effetto leva
obbligazionari
con effetto leva 2
azionari
con effetto leva > 2
strutturati
ETF e ETC/ETN ammessi a quotazione
1000
917
900
18
71
12
800
178
12
700
159
172
55
88
600
2
52
71
83
ETC
71
500
ETF ACT
57
400
300
37
47
18
7
261
8
67
27
ETF
499
545
607
614
2002
2003
306
164
13
0
20
30
2004
2005
Fonte dati: Borsa Italiana, al 22 ottobre 2014
Page 6
ETF STR
423
200
100
ETN
87
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
ETFplus - Emittenti di ETF ed ETC/ETN
Emittente
ETF
ETC
Db x-trackers - Deutsche Bank
164
15
Lyxor – Société Générale
135
17
6
iShares - Blackrock
126
Amundi
73
UBS
60
SPDR ETFs – State Street
39
Source
26
PowerShares – Invesco
17
RBS Market Access
12
ETF Securities
10
132
52
14
13
Boost
Ossiam
Fonte dati: Borsa Italiana, al 22 ottobre 2014
Page 7
6
ETN
ETFplus – evoluzione degli scambi
19000
18000
17000
16000
15000
14000
13000
12000
11000
10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
450
Contratti medi giornalieri
N. di contratti
medi giornalieri
Controvalore
medio giornaliero (mln €)
2014: 11.448
400
350
Turnover medio giornaliero
300
2014: 281,6 mln €
250
200
150
100
50
0
set- mar- set- mar- set- mar- set- mar- set- mar- set- mar- set- mar- set- mar- set- mar- set- mar- set- mar- set- mar- set02
03
03
04
04
05
05
06
06
Fonte dati: Borsa Italiana, al 30 settembre 2014
07
07
08
08
09
09
10
10
11
11
12
12
13
13
14
14
Storico AUM ETF per classi d’investimento
(in mld €)
Nuovo record: 32 miliardi di Euro
(+43,08% vs settembre 2013)
35
5,62%
30
24,83
2,92%
10,10%
25
18,16
20
17,67
16,71
36,45%
13,47
15
10,06
10,23
7,63
10
3,98
44,91%
1,64
5
0
2004
2005
2006
2007
Azionario Paesi Sviluppati
2008
Obbligazionario
Fonte dati: Borsa Italiana e Monte Titoli, al 30 settembre 2014
2009
2010
Azionario Paesi Emergenti
2011
Azionario Style
2012
Altro
2013
2014
ETF AUM in Monte Titoli – net flow vs effetto
prezzo
8000
6.672
6000
1.016
7.164
1.695
8000
6000
4.200
4000
3.236
4000
1.327
5.656
2000
3.981
2.123
2000
1.456
2.909
175
5.469
1.309
1.113
1.375
0
0
81
-959
-2000
-2.246
-3.806
-2000
-4000
-4000
-6000
-6000
2008
2009
2010
Net flow
2011
Effetto Prezzo
Fonte dati: Borsa Italiana e Monte Titoli, al 30 settembre 2014
2012
Variazione annuale AUM
2013
2014
Storico AUM ETC per classi d’investimento
(in mld €)
3
2,56
2,5
2,12
Settembre 2014: 2,17
1,93
1,89
10,05%
0,09%
6,19%
4,05%
2
1,5
1,05
58,28%
1
0,28
0,5
16,70%
0
2008
Indici di Commodities
4,64%
2009
2010
Energia
Metalli Preziosi
Fonte dati: Borsa Italiana e Monte Titoli, al 30 settembre 2014
2011
Metalli Industriali
2012
Prodotti Agricoli
2013
Bestiame
2014
ETN
London Stock Exchange Group – quota di
mercato per contratti conclusi
Nel 2014 Borsa Italiana si sta confermando come Borsa europea leader per contratti conclusi su piattaforma elettronica con
il 28,49% dei contratti: guida questa graduatoria dal 2005
Contratti medi giornalieri gen. – set. 2014
1,75%
4,39%
8,62%
23,74%
3,84%
Borsa
# Contratti
Borsa Italiana*
11.448
Deutsche Boerse
9.514
NYSE Euronext
6.495
London Stock Ex.*
5.164
SIX
3.455
OMX
1.538
Oslo Børs
702
Altri**
1.761
Totale
40.077
16,21%
41,45%
Deutsche Boerse
LSEG
Euronext
OMX
SIX
Oslo Bors
Others
*Comprensivo dei contratti su ETC/ETN
**Athens Exchange, Irish Stock Exchange, Boerse Stuttgart, CEESEG - Ljubljana Stock Exchange e CEESEG – Vienna, Istanbul Stock Exchange
Fonte dati: FESE e LSEG
Page 12
London Stock Exchange Group – quota di
mercato per controvalore
Nel 2014 Borsa Italiana è diventata la seconda Borsa europea per controvalore scambiato su piattaforma elettronica.
Controvalore medio giornaliero gen. – set. 2014
0,83%
4,87%
Borsa
mln €
Deutsche Boerse
493
Borsa Italiana*
282
NYSE Euronext
243
London Stock Ex.*
237
SIX
158
OMX
35
Oslo Børs
13
Altri**
73
Totale
1.534
10,27%
32,16%
2,25%
15,82%
33,80%
Deutsche Boerse
LSEG
Euronext
OMX
SIX
Oslo Bors
Others
*Comprensivo del controvalore su ETC/ETN
**Athens Exchange, Irish Stock Exchange, BME (Spanish Exchange), Boerse Stuttgart, CEESEG - Ljubljana Stock Exchange, CEESEG – Vienna, Istanbul Stock
Exchange
Fonte dati: FESE e LSEG
Page 13
Borse Europee: posizionamento contrattiturnover
Size media per contratto
gen. – set. 2014
14.000
Borsa Italiana
Exchange
Contratti medi giornalieri (n°)
12.000
Deutsche
Börse
10.000
NYSE
Euronext
8.000
6.000
London Stock
Exchange
4.000
€
Deutsche Boerse
51.869
London Stock Exc.
45.895
SIX
45.625
NYSE Euronext
37.368
Borsa Italiana
24.598
OMX
22.439
Oslo Børs
18.059
Totale
38.276
Oslo Børs
2.000
SIX
OMX
0
200
400
600
Turnover medio giornaliero (mln €)
Fonte dati: FESE e LSEG
Page 14
800
ETF - Exchange Traded Fund
Che cos’è un ETF?
Fondi
Azioni
ETF
Indici
• un fondo aperto, oppure una SICAV, UCITS, indicizzato
• replica un indice benchmark attraverso una gestione passiva
• è negoziato in Borsa come un’azione
Domanda 1
Il patrimonio degli ETF:
1. è di proprietà del gestore
2. è di proprietà dei portatori degli ETF e non aggredibile
dal gestore
3. è indistinto da quello del gestore
Che cos’è un ETF?
ETF come i Fondi:
• fondo aperto, oppure una SICAV:
segregazione patrimoniale tra comparti
non aggredibilità da creditori diversi da
portatori
diversificazione
leva massima
•
indicizzato
•
a gestione passiva
•
prevede commissioni totali annue (TER)
Azioni
ETF
Indici
Che cos’è un ETF?
ETF quotati in Italia:
conformi alla direttiva europea UCITS
di diritto estero
Gli ETF a differenza dei fondi:
non prevedono commissioni di
“entrata”, “uscita” e di “performance”
vengono negoziati al prezzo di
mercato e non sottoscritti al NAV
fiscalità specifica
Azioni
ETF
Indici
Che cos’è un ETF?
Fondi
Azioni
ETF
Indici
• è negoziato in Borsa in tempo reale
• taglio minimo 1 azione/quota
• costi di acquisto/vendita da
riconoscere al proprio intermediario
• può distribuire dividendi
• massima trasparenza (NAV, iNAV,
prezzo di mercato)
• non prevede commissioni di
“entrata”, “uscita” e di “performance”
Domanda 2
Se acquisto un ETF sul FTSE Mib mi aspetto di
ottenere:
1. nelle fasi rialziste un guadagno maggiore del FTSE Mib
2. nelle fasi ribassiste una perdita minore del FTSE Mib
3. una performance uguale a quella del FTSE Mib
Che cos’è un ETF?
Fondi
Azioni
ETF
Indici
L’ETF replica un indice di mercato
• indici azionari, obbligazionari, di materie prime…
• metodologia oggettiva e pubblica
• composizione e valorizzazione nota e aggiornata
Che cos’è un indice? 1/2
• metodologia oggettiva finalizzata a rappresentare un mercato,
un’asset class, un’idea di investimento
• a differenza di un basket, l’indice rivede periodicamente pesi e
componenti
• seleziona le componenti da un universo di riferimento
• principali tipologie di selezione:
area geografica
temi di investimento (dividendi)
capitalizzazione
analisi fondamentale
settori industriale
produzione o utilizzo (materie
prime)
duration/vita residua
(obbligazioni/titoli di Stato)
Che cos’è un indice? 2/2
• trattamento dividendi e altro
• ponderazione componenti
Price
Capitalization weighted
Total Return
Net Total Return
Excess Return
Free float
Equally weighted
Price weighted
Fondamentali
• da tenere presente
valuta delle componenti (non necessariamente unica)
orari di negoziazione delle componenti
Domanda 3
Tutti gli ETF prevedono il pagamento di
dividendi?
1. Sì, sempre
2. No, ma se vengono pagati il relativo importo viene
accreditato alla società di gestione
3. No, ma se vengono pagati il relativo importo viene
accreditato sul conto dell'investitore
Domanda 4
Il NAV e il TER di un ETF sono, rispettivamente:
1. Il valore indicativo di una quota e il costo annuo
dell'ETF
2. Il valore ufficiale di una quota e il costo annuo dell'ETF
3. La commissione di sottoscrizione e il costo annuo
dell'ETF
Domanda 5
Gli ETF quotati sul mercato ETFplus di Borsa
Italiana:
1. sono fondi armonizzati
2. sono fondi non armonizzati
3. non sono fondi
ETF: tecniche di replica
dell’indice benchmark
Full replication
Il composition basket dell’ETF ricalca fedelmente i componenti
dell’indice benchmark con i relativi pesi. Soluzione efficiente per la
replica di indici con pochi titoli liquidi e con composizione stabile.
Strategie di sampling
Il composition basket dell’ETF è formato da quei titoli che da un
punto di vista statistico (tramite tecniche di campionamento) più
rappresentano l’indice benchmark. Questa soluzione riduce il
numero di holdings e quindi i costi di replica.
ETF: tecniche di replica
dell’indice benchmark
Replica sintetica
L’ETF stipula un contratto di swap con una controparte che
garantisce al fondo di ottenere l’esatta performance dell’indice,
coniugando l’obiettivo di ottenere un basso tracking error con quello
di ridurre al minimo i costi di replica.
indice
Controparte
swap
indice
basket
Emittente
basket
cash
cash
Mercato
Portatore
ETF
Indici di strategia
Sono legati ad indici tradizionali
modificandone il pay-off per rappresentare
strategie di investimento
ETF
• short -1X
• leverage long +2
• leverage short -2X
Obiettivo:
• benchmark investibile per
strumenti indicizzati
• parametro di riferimento che
sintetizzi strategie d’investimento
generalmente utilizzate
Domanda 6
Cosa significa che un ETF è "short"?
1. Che replica giornalmente l'inverso della performance
del mercato sottostante
2. Che consente di ottenere su qualsiasi orizzonte
temporale la performance inversa del mercato
sottostante
3. Che invece di essere acquistato, l'ETF va venduto allo
scoperto
Domanda 7
Che cosa significa che un ETF è "a leva"?
1. Che replica giornalmente il doppio della performance
del mercato di riferimento
2. Che consente di ottenere su qualsiasi orizzonte
temporale il doppio della performance del mercato
sottostante
3. Che paga il doppio dei dividendi
Gli ETF strutturati
ETF short - con o senza leva - permettono di
partecipare in maniera inversa ai movimenti
giornalieri del mercato di riferimento
ETF a leva permettono di partecipare in maniera
più che proporzionale all’andamento giornaliero
del mercato di riferimento
Exchange Traded…
Domanda 8
Esistono ETF su oro?
1. Sì, anche su oro fisico
2. No, né su oro fisico né su derivati sull'oro
3. Sì, ma non sono fondi armonizzati
ETC: cosa sono?
ETF
ETC
Replica passiva indice
Passiva
Passiva
Negoziazione in Borsa
Real time
Real time
Commissioni in/out/performance
NO
NO
Commissioni di gestione
Si
Si
Acquisto tramite banca, sim, online
Si
Si
Normativa Europea di riferimento
UCITS
Direttiva Prospetti
Emittente
Fondo o Sicav
Società veicolo (SPV)
ETC: cosa sono?
ETF
ETC
Diversificazione
Obbligatoria (da
UCITS)
Non richiesta
(possono replicare
singolo sottostante)
Segregazione patrimoniale tra
comparti
Obbligatoria (da
UCITS)
Contrattuale o legge
cartolarizzazione
Inattaccabilità da creditori diversi
dal portatore
Obbligatoria (da
UCITS)
Contrattuale o legge
cartolarizzazione
Limitazione rischio controparte
swap
Obbligatoria (da
UCITS)
Non obbligatoria ma
possibile
Collaterale a garanzia
Solo per Swap
based funded
Non obbligatorio ma
possibile
Tassazione
Propria degli
ETF
Strumenti finanziari
Domanda 9
Gli ETC quotati sul mercato ETFplus di Borsa
Italiana:
1. sono fondi armonizzati
2. sono fondi non armonizzati
3. non sono fondi
Come negoziare gli ETF sul mercato
ETFplus
Domanda 10
Dal punto di vista operativo, acquistare/vendere
un ETF è più simile:
1. all'operatività in fondi comuni tradizionali
2. all'operatività in opzioni
3. all'operatività in azioni
Liquidità
Quando si acquista e si vende il punto di riferimento è il book di negoziazione
Prezzi in
acquisto e
vendita
Liquidabilità
Spread
contenuti
Quantità
adeguate sul
book
Domanda 11
E' più liquido un ETF sull'Euro Stoxx 50 o un
ETF sull'MSCI Emerging Markets?
1. L'ETF sull’Euro Stoxx 50
2. L'ETF sul MSCI Emerging Markets
3. Entrambi hanno la medesima liquidità
Liquidità
Creazione e rimborso delle quote richiede agli intermediari
autorizzati di operare sui titoli presenti nell’indice benchmark
Gli arbitraggi tra ETF e mercato sottostante richiedere agli
intermediari di operare sui titoli presenti nell’indice benchmark
liquidità ETF ≈ liquidità titoli componenti l’indice benchmark
Volumi effettivi ≠ effettiva liquidità
Prezzo di borsa ≈ iNAV (no premio/sconto)
Sito internet
Liquidità
I fattori che incidono sulla liquidità di un ETF:
1.Liquidità del sottostante
2.Chiusura del mercato sottostante
3.Presenza di future sull’indice benchmark
4.Mercato sottostante è trattato in valute diverse dall’Euro
5.Limiti agli investimenti o tasse nel mercato sottostante
6.Numero di specialisti e liquidity provider
Specialista: per ogni ETF o ETC quotato Borsa richiede la presenza obbligatoria di
un operatore Specialista che si impegni a inviare proposte di negoziazione in
acquisto e in vendita per un quantitativo minimo e uno spread massimo stabiliti da
Borsa
Liquidity Provider: per ogni ETF o ETC Borsa accetta la presenza di uno o più
Liquidity Providers che su base volontaria sostengono la liquidità di specifici
strumenti
ETFplus – intermediari aderenti
26 domestici
39 internazionali
UK – 22
3 SP e 8 LP
Svezia - 1
Irlanda – 2
1 SP e 2 LP
Germania – 4
3 SP e 3 LP
Olanda – 4
2 SP e 2 LP
Francia – 5
2 SP e 1 LP
Italia – 26
2 LP
Spagna - 1
Fonte dati: Borsa Italiana, al 30 settembre 2014
Page 45
ETF – Evoluzione spread medio* per
controvalore contratti (size 1 e 25.000 Euro)
0,14% (1 €) e 0,16% (25.000 €)
Sep-14
0,30%
Aug-14
Jul-14
Jun-14
May-14
jan12
Feb-12
Mar-12
Apr-12
0,20%
May-12
Apr-14
Jun-12
0,10%
Mar-14
Jul-12
Feb-14
Aug-12
0,00%
Jan-14
Sep-12
Dec-13
Oct-12
Nov-13
Nov-12
Oct-13
Dec-12
Sep-13
Aug-13
Jul-13
Jun-13
1 Euro
Fonte dati: Borsa Italiana, al 30 settembre 2014
May-13
Jan-13
Feb-13
Mar-13
Apr-13
25.000 Euro
Domanda 12
Acquistando un ETF sul Brasile denominato in
dollari USA a quale rischio di cambio ci si
espone?
1.Al rischio di cambio Euro verso Dollaro USA
2. Al rischio di cambio Euro verso Real Brasiliano
3. A nessun rischio di cambio
ETF e rischio cambio
ETF short e rischio cambio
Modalità di acquisto e vendita
degli ETF
Orario di negoziazione:
Negoziazione continua
Asta di chiusura
17.25
9.00
Tipologia: Order driven
Ordinamento proposte di negoziazione: priorità prezzo/tempo
Lotto minimo: 1 azione/quota
Limiti max variazione dei prezzi:
Var% max PDN vs Prezzo statico
Var% max Prezzo Contratto vs Prezzo statico
Var% max dei prezzi tra due contratti consecutivi (vs prezzo dinamico)
Settlement: Monte titoli a T+2
Garanzia contratti: fornita dalla Cassa di Compensazione e Garanzia
17.30
17.30.59
ETFplus - Introduzione dell’asta
di chiusura
Pre-asta
Validazione e conclusione
dei contratti
17.25
17.30
17.30.59
Simile all’asta di chiusura dell’MTA;
Presenza obbligatoria dell’operatore specialista;
Sono inseribili ordini solo con limite di prezzo;
Possono essere utilizzati ordini con parametro GFA e ATC;
Controllo del limite di variazione del prezzo di chiusura rispetto al prezzo statico;
Controllo del prezzo delle proposte rispetto al prezzo statico;
Chiusura random nell’ultimo minuto 17.30.00 – 17.30.59
I tipi d’ordine
I principali elementi che costituiscono un ordine sono:
prezzo: è un multiplo del tick di negoziazione applicabile allo strumento e può non essere
indicato negli ordini senza limiti di prezzo
quantitativo: è qualsiasi quantità che l’investitore desideri acquistare/vendere
tipo operazione: acquisto o vendita
modalità di esecuzione: sono i parametri di validità che caratterizzano l’ordine sulla base del
suo esito e/o della sua durata.
Ordini con limiti di prezzo
Ordini al meglio
I tipi d’ordine – gli ordini con
limite di prezzo
Un investitore intende comprare 10.000 quote dell’ETF FTSE MIB
N.
proposte
Q.
acquisto
Prezzo
Acquisto
Prezzo
vendita
Q.
vendita
1
4000
10
2
6000
1
N.
proposte
10,01
5000
1
9,99
10,015
3000
2
15000
9,985
10,02
15000
1
3
10000
9,97
10,04
3500
2
1
2500
9,965
10,05
2000
3
N.
proposte
Q.
acquisto
Prezzo
Acquisto
Prezzo
vendita
Q.
vendita
1
2
4000
5000
14000
10000
10
10,01
10,005
10,01
10,015
10,02
5000
13000
3000
1
2
2
1
2
6000
4000
6000
9,99
10
9,99
10,015
10,02
10,04
3000
15000
3500
2
1
2
1
2
1
15000
6000
15000
9,985
9,99
9,985
10,02
15000
10,04
3500
10,05 2000
2000
1
2
1
3
1
3
10000
15000
10000
9,97
9,985
9,97
10,04
10,05
10,055
3500
2000
10500
2
3
2
1
3
1
2500
10000
2500
9,965
9,97
9,965
10,05
10,055
10,06
2000
12000
3
1
3
N.
proposte
4. Inserisco un ordine
con prezzo pari all’ultima
proposta che soddisfa la
quantità desiderata
10,02 €.
3.
Inserisco
ordine
L’ordine
verràun
eseguito:
2. Inserisco un ordine
- 5.000
a 10,01€
pari
al miglior
prezzo in
1. Inserisco rispetto
un ordine
migliorativo
- 3.000contratto
a 10,015€
vendita,
pari
al
miglior
prezzo
-eseguito
2.000 per
a 10,02
€ al in
5.000
acquisto
Prezzo
prezzo ponderato:
10,01 €.
10,0135€
I tipi d’ordine – gli ordini al
meglio
Un investitore intende comprare al meglio 10.000 quote dell’ETF FTSE MIB
N.
proposte
Q.
acquisto
Prezzo
Acquisto
Prezzo
vendita
Q.
vendita
1
4000
10
2
6000
1
N.
proposte
10,01
5000
1
9,99
10,015
3000
2
15000
9,985
10,02
15000
1
3
10000
9,97
10,04
3500
2
1
2500
9,965
10,05
2000
3
N.
proposte
Q.
acquisto
Prezzo
Acquisto
Prezzo
vendita
Q.
vendita
1
4000
10
10,02
10,01
13000
5000
1
2
6000
9,99
10,015
10,04
3000
3500
2
1
15000
9,985
10,02
10,05
200015000
2000
1
3
10000
9,97
10,055
10,04
10500
3500
2
1
2500
9,965
10,05
10,06
12000
2000
3
N.
proposte
1. Inserisco un ordine al
meglio.
L’ordine verrà eseguito:
- 5.000 a 10,01€
- 3.000 a 10,015€
- 2.000 a 10,02 €
Prezzo ponderato:
10,0135 €
I parametri di validità degli
ordini
Sul Tempo
DAY: «Valido per la giornata»: E’ un ordine che rimane sul mercato per la sola seduta
corrente.
GTT: «Valido fino a un determinato momento»: definisce un ordine valido per la giornata
che viene automaticamente cancellato all’ora, minuto e secondo desiderato.
GTD: “Valido fino a data”: definisce un ordine che rimane sul mercato fino alla data
desiderata (fino a 30 gg).
T
GTT
DAY
GTD
T+1
T+2
T+3
Domanda 13
In quali orari di mercato è meglio acquistare un
ETF sul Nasdaq?
1. Dalle 9 alle 10
2. Dalle 12:30 alle 13:30
3. Dopo le 15:30
Modalità acquisto e vendita
degli ETF
E’ consigliabile:
non inserire ordini “al meglio” prima dell’inizio delle negoziazioni o nei
primissimi minuti
operare quando è presente lo specialist e quando lo spread risulta
adeguato
operare se possibile quando il mercato dell’indice benchmark è aperto
alle negoziazioni
ETF su indici Nord America e Latin America
9.00
15
17.25
ETF su indici Asiatici
9.00
10
17.25
Il sito internet di Borsa Italiana per
ETF ed ETC
Il sito internet –
www.borsaitaliana.it/etf
Il sito internet –
www.borsaitaliana.it/etf
Il sito internet –
www.borsaitaliana.it/etc
ETFs Listing Italy
ETFitaly@borsaitaliana.it
Fax: 02 86464323
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vigenti nonché alle determinazioni delle competenti Autorità.
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