BBS MiniBond - Best Business Solutions

Il servizio MiniBond
Lo Scenario
-
Lunga fase di recessione e stagnazione socio / economica e finanziaria mondiale ed ancor più
europea, particolarmente grave in Italia per la scarsa competitività e produttività del sistema
paese rispetto agli altri paesi europei
-
Effetto domino: sostanziale insolvenza finanziaria delle amministrazioni pubbliche a causa
dei vari patti di stabilità europei e nazionali (con il paradosso della pressione fiscale
continuamente in crescita e del gettito fiscale in contrazione, anche a causa della crisi ma
non solo), lenta ma continua erosione della liquidità delle imprese e delle famiglie per far
fronte ai fabbisogni correnti, crisi aziendali all’ordine del giorno, livelli di disoccupazione
record, salari ai minimi storici rispetto agli altri paesi occidentali, inesorabile riduzione dei
consumi e latitanza degli investimenti
-
Per le aziende la crisi è ulteriormente acuita dal credit crunch, a sua volta alimentato dalle
sempre più stringenti normative sui requisiti di solidità delle banche (con il paradosso che
questi avrebbero dovuto prevenire future crisi globali, non certo peggiorare quella già in
corso), ma anche dai mali storici dell’imprenditoria italiana (dimensioni piccole se non
microscopiche, sotto-patrimonializzazione, cronica dipendenza dal credito bancario, …)
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L’Opportunità
-
I Decreti Sviluppo e Sviluppo Bis del 2012 e Destinazione Italia del 2013 (art. 32 D.L. 22
giugno 2012 convertito con modificazioni nella Legge 7 agosto 2012 n. 134, art. 36 comma 3
D.L. 18 ottobre 2012 n. 179 convertito con modificazioni nella Legge 17 dicembre 2012 n.
221, art. 12 D.L. 23 dicembre 2013 n. 145 convertito con modificazioni nella Legge 21
febbraio 2014 n. 9) hanno modificato e istituito strumenti di finanziamento alternativi per le
aziende italiane: obbligazioni, cambiali finanziarie e obbligazioni subordinate e partecipative,
accomunate dall’intento di facilitare l’accesso al mercato dei capitali per le società non
quotate, attraverso la rimozione dei preesistenti ostacoli di natura civilistica e fiscale e la
previsione di poter accedere alla garanzia dello Stato (FCG per le PMI)
-
La partenza lenta di tali strumenti nel 2012 e nel 2013 - con sole 25 operazioni: 20 minibond
quotati alla Borsa di Milano, 1 a quella di Berlino, 1 a quella del Lussemburgo e 3 cambiali
finanziarie – da un lato dimostra la scarsa familiarità delle imprese e dei professionisti che le
assistono con le forme di approvvigionamento finanziario non ordinarie, dall’altro lascia a
tutt’oggi praticamente intatto un mercato target di forte interesse, stimato dal MISE in
almeno 600 aziende per un ammontare potenziale di 10-12 miliardi di titoli emessi nei primi
18 mesi e dal MEF in 50-100 miliardi annui a regime
-
I numeri del ricorso al finanziamento obbligazionario delle imprese italiane sono del resto
insignificanti, rispetto al complementare finanziamento bancario (fonte Banca d’Italia, dati
riferiti al 2010), pari al 6,2% del debito complessivo:
• 0,3% per le micro (fino a 10 addetti e 2 mln fatturato o tot. di bilancio)
• 0,9% per le piccole (fino a 50 addetti e 10 mln fatturato o tot. di bilancio)
• 1,7% per le medie (fino a 250 addetti e 50 mln fatturato o 43 mln tot. di bilancio)
• 10,8% per le grandi (oltre i parametri per le medie)
2
Gli Strumenti
Minibond
Durata
uguale o superiore a 36 mesi
società italiane non quotate, anche di piccola e media dimensione, con esclusione delle
Beneficiari
banche e delle micro-imprese
collocamento dei titoli esclusivamente tra investitori professionali (se obbligazioni non
quotate)
iter semplificato in caso di quotazione in mercati regolamentati (in Italia: MOT) o in sistemi
multilatrerali di negoziazione (in Italia: ExtraMOT PRO, dedicato)
per l'emissione di high yield bond (rating Sub-Investment Grade) richiesti: regolamento del
Requisiti prestito con clausole forti (restrizioni a nuovo indebitamento, dividendi e concessione di
garanzie, parametri economico / finanziari da monitorare), documento di offerta /
quotazione e due diligence completa
per l'emissione di senior corporate bond (rating Investment Grade) richiesti: regolamento
del prestito con clausole limitate (negative pledge), documento di offerta / quotazione e
due diligence sintetica
possibilità di emissioni superiori al doppio del patrimonio netto (prima riservate alle
società quotate)
Vantaggi
trattamento fiscale agevolato: deducibilità interessi passivi e spese di emissione,
esenzione dalla ritenuta d’acconto per investitori istituzionali di paesi nella white list
dematerializzazione consentita (su richiesta alla società di gestione accentrata), per
Altro
facilitare la circolazione e lo scambio dei titoli tra gli investitori professionali
3
Cambiali finanziarie
Durata
da 1 a 36 mesi
società di capitali, cooperative e mutue assicuratrici non aventi titoli rappresentativi del
Beneficiari
capitale quotati, escluse le micro-imprese
Requisiti
Eccezioni
Altro
nomina di uno sponsor che sottoscrive e mantiene in portafoglio una quota dell’emissione,
che varia in funzione dell’importo dell’emissione (5% fino a 5 mln, 3% fino a 10, 2% oltre)
ultimo bilancio assoggettato a revisione contabile (derogabile per i primi 18 mesi in caso di
garanzia pari al 50% del valore dell’emissione)
collocamento dei titoli esclusivamente tra investitori professionali
facoltà di non nominare lo sponsor per le imprese grandi (non PMI) oppure in caso di
emissione assistita da garanzia prestata da una banca o impresa d’investimento o consorzio
di garanzia collettiva dei fidi per un ammontare non inferiore al 25% del valore di
emissione
dematerializzazione consentita
Obbligazioni subordinate partecipative
Durata
uguale o superiore a 36 mesi
società non emittenti strumenti finanziari quotati in mercati regolamentati o MTF, diverse
Beneficiari
dalle banche e dalle cosiddette micro-imprese
Requisiti
regolamento del prestito che contempli:
subordinazione rispetto agli altri creditori dell’emittente, ad eccezione dei sottoscrittori
del solo capitale sociale
remunerazione dei titoli costituita da una parte fissa (non inferiore al Tasso Ufficiale di
Riferimento) e da una parte variabile, commisurata al risultato economico dell’emittente
(anche molto elevata perchè al di fuori del perimetro della legge sull’usura)
Vincoli
regolamento del prestito non modificabile per tutta la durata, compresa la remunerazione
della parte variabile (determinata da elementi oggettivi ed indipendenti dalle
deliberazioni societarie assumibili nel corso degli anni di durata del prestito, limitata alla
remunerazione dell’investimento e non al rimborso del capitale)
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Il Servizio MiniBond
Il Servizio MiniBond consiste di una specifica serie di attività professionali di Finance Advisory
condotte da BBS, su mandato delle aziende che intendono emettere e quotare in sistemi
multilaterali di negoziazione obbligazioni o cambiali finanziarie, ai sensi del Decreto Sviluppo e
s.m.i. (art. 32 D.L. 22 giugno 2012 convertito con modificazioni nella Legge 7 agosto 2012 n. 134,
art. 36 comma 3 D.L. 18 ottobre 2012 n. 179 convertito con modificazioni nella Legge 17
dicembre 2012 n. 221, art. 12 D.L. 23 dicembre 2013 n. 145 convertito con modificazioni nella
Legge 21 febbraio 2014 n. 9).
Il servizio si articola in un progetto chiavi in mano, che prevede l’affiancamento operativo di
consulenti esperti alle aziende che intendono emettere le obbligazioni o le cambiali finanziarie,
in tempi contenuti – di norma entro 3 / 4 mesi – e con costi limitati, subordinati al successo del
progetto.
-
Fase I: Assistenza per la preparazione del Mandante al Progetto
a. Definizione e quantificazione degli obiettivi del Mandante
b. Analisi preliminare del Mandante (due diligence), in termini di verifica societaria,
patrimoniale, economica, finanziaria, fiscale e legale
c. Analisi ed attuazione degli eventuali interventi di adeguamento del Mandante
preventivi al Progetto, quali – a titolo di esempio – trasformazioni, costituzioni o
ricapitalizzazioni societarie (anche di eventuali società veicolo), scorporo di rami
d’azienda, rivalutazione e cessione di asset o titoli (beni, crediti, debiti, contratti,
…)
d. Realizzazione dei contatti preliminari con i vari soggetti che interverranno nel
Progetto (banca arranger o sponsor / specialist, studio legale, revisore contabile,
agenzia di rating) nelle discussioni con le controparti, nella selezione delle stesse e
nelle fasi di negoziazione e di stesura dei conseguenti accordi contrattuali
5
-
Fase II: Assistenza per lo sviluppo del Progetto
a. Aggiornamento, affinamento e verifica del Business Plan
b. Redazione dell’Offering Memorandum
c. Definizione della struttura ottimale per l’emissione dei MiniBond (tipologia,
importo, durata, tasso, cedola, …)
d. Redazione del regolamento dei MiniBond
e. Adempimenti assembleari e societari
f. Redazione dell’Information Memorandum
g. Domanda di ammissione alla quotazione
h. Gestione delle relazioni con le controparti istituzionali e professionali (Banca
d’Italia, MonteTitoli, Borsa Italiana, …), in particolare in sede di contatti
preliminari, discussioni, selezioni e negoziazioni.
6
I Titoli Quotati
Tipo
Emittente
Rating
Gar.
Borsa
Godimento
Scadenza
Ammontare
Tasso
Ced. Note
MB
Rottapharm Ltd
S&P BB-
-
Berlin Open Market
14-nov-2012 15-nov-2019
€ 400.000.000
MB
Cerved
S&P B/CCC+ - Mood B2/B3
-
MI - ExtraMOT PRO
29-gen-2013 29-gen-2020
€ 780.000.000 6,375% - 8,000% t./s.
MB
Zobele Holding
S&P B
-
LUXEMBOURG S.E.
31-gen-2013
1-feb-2018
€ 180.000.000
7,875% ann.
MB
IVS
S&P BB-
MI - ExtraMOT PRO
4-apr-2013
4-apr-2020
€ 200.000.000
7,125% sem.
CF
Buscaini Angelo (PIM) -
-
MI - ExtraMOT PRO
8-apr-2013
8-apr-2015
€ 10.000.000
7,000% trim.
MB
Teamsystem
Mood B2
si
MI - ExtraMOT PRO
7-mag-2013
7-mag-2020
€ 300.000.000
7,375% sem.
MB
B
MB
Sisal Holding
Moviemax
Fide
S&P B - Mood B1
-
si
-
MI - ExtraMOT PRO
MI - MOT
MI - ExtraMOT PRO
15-mag-2013 15-mag-2017
29-mag-2013 31-dic-2019
3-giu-2013
3-giu-2016
€ 275.000.000
€ 5.000.000
€ 2.700.000
7,250% sem.
8,000% trim.
EUR3M+2,75 trim.
3)
MB
CAAR
-
-
MI - ExtraMOT PRO
1-lug-2013
1-lug-2018
€ 2.800.000
6,500% trim.
4)
MB
Gamenet
S&P B+ - Mood B1
-
MI - ExtraMOT PRO
1-ago-2013
1-ago-2018
€ 200.000.000
7,250% sem.
CF
IFIR
-
-
MI - ExtraMOT PRO
2-ago-2013
2-ago-2015
MB
ManutenCoop
Mood B2
MI - ExtraMOT PRO
2-ago-2013
2-ago-2018
€ 425.000.000
8,500% t./s.
MB
Primi sui Motori
-
-
MI - ExtraMOT PRO
8-ago-2013
8-ago-2016
€ 1.680.000
9,000% trim.
3)
MB
FILCA
Crif BBB+
-
MI - ExtraMOT PRO
30-set-2013
30-set-2019
€ 9.000.000
6,000% ann.
4)
MB
Sudcommerci
-
-
MI - ExtraMOT PRO
9-ott-2013
9-ott-2018
€ 22.000.000
6,000% sem.
MB
Rhino BondCo
S&P B
5-nov-2013 15-nov-2020
€ 437.000.000
7,250% t./s.
MB
Mazzucchelli
-
-
MI - ExtraMOT PRO
31-dic-2019
€ 2.000.000
8,000% trim.
MB
Meridie
-
-
MI - ExtraMOT PRO
12-nov-2013 12-nov-2015
€ 4.000.000
8,000% sem.
MB
Marcolin
-
-
MI - ExtraMOT PRO
14-nov-2013 15-nov-2019
€ 200.000.000
8,500% sem.
MB
Mille Uno Bingo
-
-
MI - ExtraMOT PRO
15-nov-2013 15-nov-2018
€ 9.000.000
EUR3M+5,6 trim.
4)
MB
Alessandro Rosso Gr. -
-
MI - ExtraMOT PRO
20-dic-2013
€ 4.000.000
10,000% sem.
1)
MB
Iacobucci HF Electr.
Crif BB+
-
MI - ExtraMOT PRO
20-dic-2013
20-dic-2017
€ 3.750.000
8,000% sem.
1) 4)
MB
GPI
-
-
MI - ExtraMOT PRO
23-dic-2013
30-giu-2018
€ 3.750.000
5,500% ann.
CF
ETT
-
-
MI - ExtraMOT PRO
27-dic-2013
30-set-2014
€ 500.000
6,000% ann.
si
si
si
MI - ExtraMOT PRO
7-nov-2013
20-dic-2018
Totali
Medie
6,125% sem.
3)
€ 3.684.000 4,250% - 6,250% trim.
3)
€ 3.480.864.000
4 anni e 9 mesi
€ 139.234.560
7,393%
6
7
Tipo
Emittente
CF Finanziaria Internaz. H.
Rating
Gar.
Borsa
Godimento Scadenza
MI - ExtraMOT PRO 22-gen-2014 22-gen-2015
-
MB
Microcinema
-
-
MI - ExtraMOT PRO
29-gen-2014 29-gen-2017
€ 1.500.000
8,125% sem.
MB
JSH Group
Crif B
-
MI - ExtraMOT PRO
31-gen-2014 31-gen-2019
€ 1.800.000
7,500% ann.
2)
MB
TerniEnergia
-
-
MI - ExtraMOT PRO
6-feb-2014
6-feb-2019
€ 25.000.000
6,875% ann.
1)
MB
Cogemat
-
MI - ExtraMOT PRO
14-feb-2014
27-lug-2019
€ 50.000.000
MB
Bomi Italia
-
-
MI - ExtraMOT PRO
€ 1.500.000
7,250% sem.
3)
MB
Tesmec
Cerved A2.2
-
MI - ExtraMOT PRO
10-apr-2014
10-apr-2021
€ 15.000.000
6,000% ann.
1)
MB
IPI
-
-
MI - ExtraMOT PRO
10-apr-2014
10-apr-2021
€ 12.300.000
7,000% ann.
2)
MB
RSM Italy A&A
-
MI - ExtraMOT PRO
17-apr-2014 31-mar-2019
€ 1.000.000
8,000% trim.
4)
€ 3.200.000
5,000% sem.
2)
si
31-mar-2014 31-mar-2017
Ammontare
€ 12.000.000
Tasso
Ced. Note
5,000% sem.
EUR6M+9,5% sem.
MB
Enna Energia
-
-
MI - ExtraMOT PRO 18-mag-2014 18-mag-2019
CF
ETT
-
-
MI - ExtraMOT PRO 20-mag-2014
31-dic-2014
€ 500.000
MB
Dynamica Retail
-
-
MI - ExtraMOT PRO 22-mag-2014 22-mag-2019
€ 5.000.000
6,000% sem.
MB
SEA
-
MI - ExtraMOT PRO 30-mag-2014 30-mag-2019
€ 3.000.000
6,000% ann.
MB
IMI FABI
-
MI - ExtraMOT PRO
3-giu-2014
3-giu-2020
€ 7.000.000
6,300% sem. 2) 4)
MB
Maccaferri
-
si
MI - ExtraMOT PRO
5-giu-2014
1-giu-2021
€ 2.000.000
5,750% sem.
4)
B
S.G.G. Holding
-
si
MI - ExtraMOT PRO
9-giu-2014
30-dic-2016
€ 8.000.000
5,500% ann.
5)
MB
Selle Royal
-
-
MI - ExtraMOT PRO
25-giu-2014
25-giu-2019
€ 10.000.000
5,750% sem.
4)
MB
L'Isolante K-Flex
-
MI - ExtraMOT PRO
1-lug-2014
1-lug-2020
€ 100.000.000
6,000% ann.
4)
MB
Fri-El Biogas Holding
-
MI - ExtraMOT PRO
11-lug-2014
30-giu-2021
€ 12.000.000
4,900% sem.
2)
MB
E.S.TR.A.
Cerved B1.1
-
MI - ExtraMOT PRO
14-lug-2014
14-lug-2019
€ 50.000.000
5,000% ann.
MB
C.M.C. di Ravenna
S&P B - Mood B2
-
MI - ExtraMOT PRO
18-lug-2014
1-ago-2021
€ 300.000.000
7,500% sem.
MB
Rigoni di Asiago
Cerved A3.1
-
MI - ExtraMOT PRO
18-lug-2014
18-lug-2019
€ 7.000.000
6,250% sem.
MB
Coswell
Cerved B1.1
-
MI - ExtraMOT PRO
21-lug-2014
21-lug-2019
€ 15.000.000
6,800% ann.
MB
Twin Set
Mood B1
-
MI - ExtraMOT PRO
22-lug-2014
15-lug-2019
MB
TE Wind
-
MI - ExtraMOT PRO
25-lug-2014
25-lug-2020
Crif BB+
Fitch B
-
-
-
Totali
Medie
5,850% ann.
2)
€ 150.000.000 EUR6M+5,875% trim.
€ 3.651.000
6,000% ann.
€ 796.451.000
5 anni
€ 31.858.040
6,276%
8
8
Tipo
Emittente
Rating
Gar.
Borsa
-
MI - ExtraMOT PRO
28-lug-2014
29-lug-2019
€ 50.000.000
5,250% ann.
-
-
MI - ExtraMOT PRO
29-lug-2014
10-lug-2034
€ 29.900.000
4,200% sem.
2)
-
-
MI - ExtraMOT PRO
29-lug-2014
10-lug-2034
€ 29.100.000
4,200% sem.
2)
-
MI - ExtraMOT PRO
29-lug-2014
10-lug-2034
€ 5.000.000
4,200% sem.
2)
-
MI - ExtraMOT PRO
29-lug-2014
10-lug-2034
€ 15.000.000
4,200% sem.
2)
-
MI - ExtraMOT PRO
29-lug-2014
10-lug-2034
€ 18.000.000
4,200% sem.
2)
-
-
MI - ExtraMOT PRO
29-lug-2014
10-lug-2034
€ 26.000.000
4,200% sem.
2)
Acque del Chiampo
-
-
MI - ExtraMOT PRO
29-lug-2014
10-lug-2034
€ 13.000.000
4,200% sem.
2)
Acque del Basso Livenza
-
-
MI - ExtraMOT PRO
29-lug-2014
10-lug-2034
€ 14.000.000
4,200% sem.
2)
MB
MPG Manifattura Plastica
-
-
MI - ExtraMOT PRO
31-lug-2014
31-lug-2019
€ 3.000.000
EUR3M+4% sem.
2)
MB
Global System International Cerved B1.1
-
MI - ExtraMOT PRO
6-ago-2014
6-ago-2019
€ 5.400.000
6,750% trim.
CF
ETT
-
5,700% ann.
MB
S.I.G.I.T
-
MB
EuroTranciatura
-
MB
Gruppo PSC
MB
MB
MB
Trevi Group
Cerved A2.1
MB
Etra
MB
Centro Veneto Servizi
MB
BIM Gest. Servizi Pubblici
-
MB
Azienda Servizi Integrati
-
MB
Alto Vicentino Servizi
-
MB
Acque Vicentine
MB
MB
Scadenza
Ammontare
Tasso
Ced. Note
MI - ExtraMOT PRO
11-ago-2014 31-mar-2015
€ 350.000
MI - ExtraMOT PRO
11-ago-2014 11-ago-2019
€ 6.000.000
6,250% sem.
2)
-
MI - ExtraMOT PRO
14-ago-2014 14-ago-2019
€ 5.000.000
5,000% sem.
2)
-
-
MI - ExtraMOT PRO
14-ago-2014 14-ago-2019
€ 5.000.000
6,000% sem.
2)
Tesi
-
-
MI - ExtraMOT PRO
29-set-2014
29-set-2019
€ 2.000.000
5,600% sem.
2)
Sipcam
Cerved B1.1
-
MI - ExtraMOT PRO
30-set-2014
30-set-2019
€ 15.000.000
6,500% trim.
4)
MB
Coesia
-
-
MI - ExtraMOT PRO
1-ott-2014
1-ott-2021
€ 100.000.000
3,000% ann.
4)
MB
Molinari
-
-
MI - ExtraMOT PRO
6-ott-2014
6-ott-2019
€ 5.000.000
6,100% sem.
2)
MB
Inglass
-
-
MI - ExtraMOT PRO
7-ott-2014
7-ott-2021
€ 8.000.000
5,900% sem.
4)
MB
MEP
-
-
MI - ExtraMOT PRO
8-ott-2014
8-ott-2019
€ 5.000.000
5,750% sem. 2) 4)
MB
GeoData Engineering
-
MI - ExtraMOT PRO
10-ott-2014
10-ott-2020
€ 7.000.000
6,400% sem. 2) 4)
MB
EnerVenti
-
-
MI - ExtraMOT PRO
15-ott-2014
15-ott-2021
€ 8.500.000
EUR6M+5,7% sem. 2) 4)
-
MI - ExtraMOT PRO
17-ott-2014
17-ott-2018
€ 5.000.000
5,200% sem. 2) 4)
MI - ExtraMOT PRO
21-ott-2014
21-ott-2020
€ 10.000.000
8,125% sem. 2) 4)
MB
MB
Exprivia Healthcare IT
Innovatec
-
Godimento
si
si
-
si
Totali
Medie
€ 390.250.000
10 anni
€ 15.610.000
5,27%
6
9
Totali e Medie
Durata
Ammontare
Totali 2012 / 2013
Medie 2012 / 2013
€ 139.234.560
7,393%
6
5,771%
7
6,582%
7
€ 1.186.701.000
7 anni e 6 mesi
Totali 2012 / 2014
Medie 2012 / 2014
Cedola (mesi)
€ 3.480.864.000
4 anni e 9 mesi
Totali 2014
Medie 2014
Tasso
€ 23.734.020
€ 4.667.565.000
6 anni e 5 mesi
€ 81.484.290
Note
1) Operatore Quotato
2) Modalità di rimborso Amortizing
3) Programma ELITE di Borsa Italiana
4) Operatore Specialista in acquisto
5) Obbligazione convertibile
10
La Scala di Rating
Moody's
Standard Fitch
CRIF Cerved Dagong
& Poor's Ratings
AAA
Prime Rating:
massima sicurezza del capitale
AA
Rating alto:
qualità più che buona
A
Rating medio alto:
qualità media
BBB
Rating medio basso:
qualità medio bassa
BB
Area di non investimento:
speculativo
B
Altamente speculativo
C2.1
CCC
CC
C
Rischio considerevole
Estremamente speculativo
Rischio di perdere il capitale
/
D
In perdita
Aaa
AAA
AAA
Aa1
Aa2
Aa3
A1
A2
A3
Baa1
Baa2
Baa3
Ba1
Ba2
Ba3
B1
B2
B3
Caa
Ca
C
AA+
AA
AAA+
A
ABBB+
BBB
BBBBB+
BB
BBB+
B
BCCC+
CCC
CCC-
AA+ AA+
A1.1
AA
AA
A1.2
AA- AAA1.3
A+
A+
A2.1
A
A
A2.2
AAA3.1
BBB+ BBB+ B1.1 B1.2
BBB BBB
BBB- BBB- B2.1
BB+ BB+
C1.1
BB
BB
BBBBB+
B+
B
B
C1.2
BBCCC
CCC
DDD
DD
D
D1
D2
/
/
D
AAA
Descrizione
/
11
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Viale dei Parioli, 27 - 00197 Roma
Tel. +39 06.8072360 - Fax +39 06.8078733
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12

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