EY | Assurance | Tax | Transactions | Advisory EY Institute EYについて EYは、アシュアランス、税務、トランザクションおよびアドバイザリーなどの分野における世界的なリーダーです。私たちの深い洞察と高品質なサービスは、世界中の資本市場や経済活動に信頼をもたらします。私たちはさまざまなステークホルダーの期待に応えるチームを率いるリーダーを生み出していきます。そうすることで、構成員、クライアント、そして地域社会のために、より良い社会の構築に貢献します。 EYとは、アーンスト・アンド・ヤング・グローバル・リミテッドのグローバル・ネットワークであり、単体、もしくは複数のメンバーファームを指し、各メンバーファームは法的に独立した組織です。アーンスト・アンド・ヤング・グローバル・リミテッドは、英国の保証有限責任会社であり、顧客サービスは提供していません。詳しくは、ey.com をご覧ください。 EY総合研究所株式会社について EY総合研究所株式会社は、EYグローバル・ネットワークを通じ、さまざまな業界で実務経験を積んだプロフェッショナルが、多様な視点から先進的なナレッジの発信と経済・産業・ビジネス・パブリックに関する調査および提言をしています。常に変化する社会・ビジネス環境に EY総研インサイト Vol.2 Autumn 2014 応じ、時代の要請するテーマを取り上げ、イノベーションを促す社会の実現に貢献します。詳しくは、eyi.eyjapan.jp をご覧ください。 © 2014 Ernst & Young Institute Co., Ltd. All Rights Reserved. 本書は一般的な参考情報の提供のみを目的に作成されており、会計、税務およびその他の専門的なアドバイスを行うものではありません。意見にわたる部分は個人的見解です。EY総合研究所株式会社および他の EYメンバーファームは、皆様が本書を利用したことにより被ったいかなる損害についても、一切の責任を負いません。具体的なアドバイスが必要な場合は、個別に専門家にご相談ください。 ED None レポート「アベノミクス第三の矢」としてのコーポレートガバナンス改革特集自動車とIoT （Internet of Things） CONTENTS EY総研インサイトバックナンバー Vol.2 Autumn 2014 • 前号（創刊号）の特集は「2020東京五輪を『新生日本』実現のスプリングボードに」巻頭のごあいさつ …………………………………………………………………………………………… •「EY総研インサイト」のバックナンバーおよび 2 理事／所長柴内哲雄その他関連レポートについてはWebサイトに掲載しております。 eyi.eyjapan.jp/knowledge レポート成長戦略と収益性向上の必要性 ………………………………………………………………………… 3 エコノミスト高垣勝彦エコノミスト鈴木将之シンガポールにおけるカジノ事業者規制 …………………………………………………………… 9 主任研究員渡邉真砂世変化する価値観：シェアの時代 …………………………………………………………………………… 12 上席主任研究員ルレ美華子「アベノミクス第三の矢」としてのコーポレートガバナンス改革 ……………………… 15 主席研究員藤島裕三特集お問い合わせ自動車とIoT（Internet of Things）自動車の情報化（テレマティクス）から始まるIoTの世界「EY総研インサイト」の掲載内容について、詳細な情報をご希望の場合は、 ………………………… 19 上席主任研究員廣瀨明倫会社概要執筆者またはその分野の専門家が対応させていただきます。下記までお問い合わせください。 EY総合研究所企画担当 Tel：03 3503 2512 Fax：03 3503 2513 E-mail：EYInstitute@jp.ey.com …………………………………………………………………………………………………………… 27 EY総研インサイト Vol.2 Autumn 2014 発行日：2014年10月3日編集者：（責任者）柴内哲雄（主幹）小川高志（担当）企画担当協力：新日本有限責任監査法人ナレッジ本部 1 EY総研インサイト Vol.2 Autumn 2014 28 MESSAGE 巻頭のごあいさつ理事／所長　柴内　哲雄 2014年7 月よりEY 総合研究所株式会社の理事／所長に就任いたしました。 EY 総合研究所は、このたび設立一周年を迎えました。ひとえに皆さま方のご指導ご支援のたまものと感謝しております。 EY 総合研究所は、世界 150 カ国以上に展開する EY 拠点と、そこで活動しているエコノミスト、産業アナリスト、経営戦略コンサルタントなど、多くの専門家との機動的な連携による研究調査活動を行うことを特色の一つとしております。グローバル化の流れは、製造業からサービス業、大企業から中堅企業へと拡大してきております。また、日本からのアウトバウンドとしてばかりでなく、インバウンドの流れも強まってきております。まさに、一企業の経営戦略にとどまらず、国家・社会の発展、成長のためにも重要な要因になってきております。 EY 総合研究所では設立以来、このように拡大していくグローバル化のニーズにお応えできるよう体制を整えてまいりましたが、これからも、さらにグローバル連携の強化、専門領域の拡大、専門スタッフの充実を進めることで、高度化、グローバル化する研究調査活動へのご要請、ご期待に的確にお応えすべく努力する所存であります。さて、今回お届けする季刊誌「 EY 総研インサイト」 Vol. 2 Autumn 2014 では、第 2 次安倍内閣発足から 2年を迎えることから、アベノミクスの原点でもある第一の矢「大胆な金融政策」、第二の矢「機動的な財政政策」の経済効果と課題、さらに民間投資を喚起する成長戦略としての第三の矢「日本再興戦略2013 ―JAPAN is BACK―」「日本再興戦略改訂2014 ―未来への挑戦―」に関わる動向について、研究成果をお伝えいたします。きたん本季刊誌の編集、内容などに関して忌憚のないご意見、ご助言を賜りたく存じます。今後ともご協力のほど、よろしくお願い申し上げます。 EY総研インサイト Vol.2 Autumn 2014 2 レポート＜要旨＞これまで金融緩和や財政支出が繰り返されてきたにもか成長戦略と収益性向上の必要性かわらず、設備投資が思うように伸びず、日本の経済成長率は、経済協力開発機構（OECD）諸国に比べて低いままとなっている。なぜ、設備投資は増えてこなかったのかという問題意識から、まず、金融緩和によってマネーの供給が増えても貸し出しには回らず、設備投資が増えていない状況を確認した。次に、実体・期待の両面からの、期待インフレ率の上昇が投資のコストを引き下げて、設備投資を下支えする環境になっている一方で、投資の収益性が重しエコノミスト高垣勝彦となって、設備投資が伸び悩んでいることを明らかにした。これらを踏まえれば、設備投資を増やすには、企業の事業環境を整える金融政策に加えて、将来の収益性を向上させる成長戦略が必要条件だと考えられる。エコノミスト鈴木将之キーワード：成長戦略、設備投資、貨幣乗数、期待インフレ率、資本コストはじめに日本経済は、1990年代初頭のバブル崩壊後、日本銀行による複数回にわたる金融緩和を経験してきた。これまでの金融緩和は＜図1＞のとおり、90年代後半のゼロ金利政策に始まり、2001年から06年まで続いた量的緩和政策、リーマンショック後の包括的な金融緩和政策、そして現在の量的・質的金融緩和政策という、世界にも前例がない長期的な緩和政策というかたちで、日本経済を支えてきた。さらに、GDPに占める長期債務残高が、OECD諸国の平均をはるかに超える財政状況の中、政府は足元の経済対策として、財政出動を繰り返してきた。しかし、経済成長という観点では、90年代後半以降、OECD諸国の実質経済成長率は年平均で約2％のラインを越えているにもかかわらず、日本は、わずか年平均0.7％の成長にとどまっており、物価においても一部の期間を除き、デフレが続いてきた。また、将来の企業の成長期待を反映する株式市場においても、00年1月を100とした場合、米国のベンチマーク指数は14年6月時点で140を超える一方、日本株式においては、75ほどにとどまっている（＜図2＞参照）。以上のように、長年にわたる金融緩和、さらには繰り返される財政支出にもかかわらず、長期的な民間の設備投資を映し出す銀行融資が伸びず、将来に対する成長基盤の構築が遅れ、結果として日本経済は諸外国に比べ、アンダーパフォームの状態が続いている。このような問題意識から、 3 Report 図1　金融緩和政策の概要ゼロ金利政策 99年2月∼00年8月 • 無担保コールレートを事実上ゼロに量的緩和政策包括的な金融緩和政策 01年3月∼06年3月量的・質的金融緩和政策 10年10月∼13年3月 13年4月∼現在 • 金融政策の操作目標を無担 • 金利の誘導目標の0∼0.1 保コールレートから日銀当座預金残高に変更 • 日銀当座預金残高目標を当時の4兆円強から5兆円程度に。最終的には30兆∼35 兆円ほどに拡大（2年程度で2％に） •「中長期的な物価安定の理 • マネタリーベースを金融市場調 • 国債、CP、ETF、J-REITな • 長期国債買い入れ拡大（長期国解」に基づく時間軸の明確化整の操作目標に（2年で2倍に）ど多様な金融資産の買い入れと固定金利方式の共通担保オペレーションを行う資産買入等の基金の創設 • 日銀当座預金を円滑に供給するために月4,000 億円で実施してきた長期国債の買い入れを増額する。最終的には1兆2,000億円へと拡大 • 物価目標の達成時期の明確化％への変更債：年間約50兆円、年限長期化：約7年） • リスク資産の買い入れ拡大（ETF 年間1兆円、J-REIT年間300億円） • 資産買入等基金は、資産買 • 消費者物価指数（生鮮食品を除く）の前年比が安定的に0％以上になるまで量的緩和政策を継続入5兆円程度、資金供給オペレーション30兆円程度の計35兆円でスタート。 12年12月には101兆円に • 2％の「物価安定の目標」を目指して、これを安定的に持続するために、必要な時点まで量的・質的金融緩和を継続出典：日本銀行資料からEY総合研究所（株）作成（00年1月＝100）図2　日米主要株価指数の推移　40 20 日経平均 TOPIX 期待インフレ率の推移デフレ脱却に向けて、12年末から金融緩和への期待が高まったことで期待インフレ率が上昇しており、低金利と相まって投資のコストを低下させている。（年） 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 0 2007 持続的な経済成長の観点から考察する（＜図3＞参照）。 60 2006 上させるための成長戦略に関して、前記の分析結果を基に、 80 2004 最後に、長期にわたる緩和政策、そして企業の競争力を向 100 2005 した実質資本コストと企業の収益性の重要性を分析する。 120 2003 る。次に、企業の投資の側面から、期待インフレ率を考慮 140 2002 から企業への融資に伴う貨幣乗数の変化について分析す 160 2000 復期待という面において、期待インフレ率、さらには銀行 2001 本稿では、まず、金融緩和下における将来の日本経済の回 180 NYダウ平均 S&P 500 出典：トムソン・ロイターからEY総合研究所（株）作成図3　マネーの流通、投資と信用創出金融政策中央銀行当座預金このような期待インフレ率の上昇には、足元の物価上昇と、将来予想される物価上昇が影響している。一つ目は、物価の実体面からであり、主に円安による輸入物価の上昇と、経済全体の需給バランスの引き締まりなどを通じた足元の物価上昇が、期待インフレ率を上昇させベースマネー＊国債等市中銀行預金期待インフレ資本コスト成長戦略収益性資金融資（信用創出）投資企業る経路である（＜図4＞参照）。その中で、現実の物価が上昇しはじめると、将来も同じように物価が上昇すると家賃金配当預貯金計や企業が予想するようになり、消費や投資行動が変わる家計ので、結果として物価も上昇するようになる。輸入物価については、12年末からの金融緩和への期待によって、わずか半年間で1米ドル＝80円前後から100円超まで、為替レートが円安になったことで、輸入財の円建＊　「日本銀行が供給する通貨」のことであり、具体的には、市中に出回っているお金である流通現金と日銀当座預金の合計値出典：EY総合研究所（株）作成 EY総研インサイト Vol.2 Autumn 2014 4 図4　期待インフレ率の推移（前年同期比％） 5 おける方向性の相違に基づく円安ドル高傾向が挙げられ家計（消費者）の期待インフレ率る。日本ではデフレ脱却を目指した金融緩和が当面続く一企業（生産者）の期待インフレ率方で、米国では量的緩和政策の縮小と、来年には利上げが（年） 2013 2011 2009 2007 2005 2003 2001 1999 ることになる。 -3 1997 よって、前向きな消費が増えて、物価上昇率が下支えされ -2 1995 しょくされようとしている。デフレマインドからの転換に -1 1993 融緩和と実際の物価上昇によって、デフレマインドが払 0 1991 二つ目の家計や企業のマインドについては、大規模な金 1 1989 レートは円安ドル高傾向になりやすいといえる。 2 1987 予想されているので、日米金利差が拡大することで、為替 3 1985 4 出典：総務省「消費者物価指数」、内閣府「消費動向調査」、日本銀行「全国企業短期経済観測調査（短観）」「企業物価指数」からEY総合研究所（株）作成（注）家計の期待インフレ率は「消費者物価指数」を基に「消費動向調査」を用いて、また企業の期待インフレ率は「企業物価指数」を基に「短観」を用いて計算した。ここでの計算は、物価上昇についての見通しの回答バイアスを考慮した鎌田・吉村（2010）の修正カールソン・パーキン法を用いている。詳しい計算方法などについては、鎌田・吉村（2010）を参照。以上のような経路から、家計や企業が予想する期待インフレ率が上昇していることは、コストの低下を通じて、投資環境の改善につながる。なぜなら、期待インフレ率の上昇とともに、金融緩和政策によって金利が低位で安定していることで、設備投資のコストを表す実質金利（＝名目金利－期待インフレ率）はマイナス圏まで低下しているからである。つまり、設備投資をコスト面からみれば、マイナスの実質金利によって、金利負担が劇的に軽減されているて価格が上昇し、それが商品価格に転嫁されて、13年半ため、投資環境は改善しているといえる。ばからの物価上昇につながった。ただし、量的・質的金融緩和が発表された頃には、すでに円安の進行は一服しておキーポイント1 り、今後一段の円安がなければ、14年には、この経路か円安による輸入物価の上昇や、景気回復による経済全らの物価上昇は収まるとみられる。また、経済全体の需給バランスについては、一般的な需要と供給の関係を想定した場合に、供給に対して需要が増えれば価格が上昇する関係を表している。12年末から日本経済は景気回復局面に入っており、内需の回復とともに、経済全体の需要不足が縮小してきた。その一方で、人手不足のように供給の天井が企業に意識されており、需給のひっ迫から価格が上昇しやすくなっている。当面、景気回復が続くという想定に基づけば、需給バランスは物価に上 5 体の需給引き締まりなどから、物価は上昇に転じた。その一方で、大胆な金融緩和によって、家計や企業のデフレマインドが払しょくされつつある。こうした中、消費税率引き上げが重なったこともあって、期待インフレ率がプラスに転じている。期待インフレ率の上昇は、実質金利を低下させるので、投資環境が改善している。金融緩和と民間銀行融資昇圧力をかけることになるだろう。それでは、金融緩和による投資環境の改善は、設備投資二つ目は、家計や企業の将来の物価予想が、現在の物価の増加につながっているのだろうか。それを確かめるために影響を及ぼす経路である。例えば、家計が将来の値上がに、本節では貨幣乗数※1を計算し、金融緩和と民間銀行融りを予想しているとしよう。そうならば、今のうちに買っ資の関係を考察する。ておいた方が得だと思い、実際に多くの家計や企業が買う実際に貨幣乗数を計算したものが＜図5＞である。結果と、現在の需要が増えるので、現在の物価が上昇することをみると、00年代前半の金融緩和、そして08年以降の金になる。つまり、物価上昇という将来の予想が、現在の物融緩和の期間ともに、貨幣乗数は低下しており、元手のベー価を上昇させるのである。スマネーの増加に比べて、民間貸し出しの増加が見劣りしこの影響が大きくなるためには、家計や企業が将来の物ていることが分かる。価上昇を予想できる材料があることと、将来の物価を予想その内訳をみると、準備・預金比率が高まっており、ベーしやすい家計や企業のマインドの二つが必要となる。スマネーの増加が、民間企業へ貸し出されているのではな一つ目の将来の物価上昇については、日米の金融政策にく、日銀の当座預金に積み上がっていることが分かる。つ Report 図5　貨幣乗数の推移（前年同期比％） 30 た理由は、90年代のように負債の過多が設備投資を左右するとみられるためである。現金・預金比率準備・預金比率その他貨幣乗数（前年同期比）貨幣乗数：右軸 20 13 さらに、設備投資を説明する要因に、前年度の設備投資 12 を加えることで、複数期間にまたがる設備投資の意思決定 11 10 10 を考慮している（以下、動学モデル）。これは、設備投資が、 0 9 ある理想的な水準と現実の水準の間で調整されていること -10 8 を想定したものである。 -20 7 まず、設備投資をコスト面からみると、資本コストが重 6 要な役割を果たしている。金融緩和政策には、名目金利を -30 5 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 -50 1995 -40 4 引き下げる効果と、期待インフレ率を上昇させる効果の二 3 つがある。これらによって、実質金利（＝名目金利－期待（年）出典：日本銀行「マネーストック」「マネタリーサーベイ」からEY総合研究所（株）作成インフレ率）が低下し、設備投資が促されると考えられる。また、収益面からみると、設備投資の収益性が重要である。収益が見込めるならば、企業が設備投資をするというまり、期待インフレ率が上昇する一方で、金利が低水準に意思決定を捉えるものである。抑えられており、実質金利の低下のみでは、投資が増えて以下では、設備投資に対する収益性と資本コストの影響いないとみられる。に焦点を当てる。資本コストに注目する理由は、物価上昇もちろん、金融緩和と投資にはタイムラグがあるので、と金利の影響を考えるためである。また、収益性を取り上異次元緩和においては、急激なベースマネーの増加によりげた理由は、費用と対になる収益面を考慮するためだ。こ貨幣乗数も低下しているが、今後の成長戦略いかんでは、の設備投資関数の推計結果から、収益性と資本コストの設持ち直すことも期待できると考える。備投資への影響力を抜粋した（＜図6＞参照）。キーポイント2 図6　設備投資関数の推計結果（収益性と資本コストのパラメータの推定値）前節の期待インフレ率の結果と合わせて要約すると、直近の異次元緩和や円安、そして消費税増税などの影響 → → る。 ← 本格的な設備投資の増加には至っていないことが分かモデル4 モデル5 資本コストモデル3 * 収益性モデル2 ＜静学モデル＞ * 資本コストモデル1 * 収益性 ← * 資本コスト資に影響を及ぼすとみられる、キャッシュフローや負債残 -0.5 収益性ると想定したものである。それらに加えて、企業経営や投 * -0.4 資本コストからの資本コスト※2、収益面からの収益性※3などから決ま * -0.3 収益性ここで用いる設備投資関数とは、設備投資が、コスト面 * -0.2 資本コストて、設備投資についての決定要因を考えてみる。 * * * 0 収益性こうした問題意識から、以下では「設備投資関数」を用い * * * * 0.1 資本コストで、なぜ企業は設備投資を増やしてこなかったのだろうか。 99-12年度 -0.1 大金融緩和政策が実施されて、投資環境が整いつつある中 * * * * 収益性投資喚起には収益性向上が必要 0.2 小設備投資への影響力て実質金利が低下するなど、投資環境は整いつつあるが、大により、期待インフレ率は上昇しており、低金利と相まっ 76-12年度 0.3 モデル6 ＜動学モデル＞出典：財務省「法人企業統計」、日本銀行「短観」「企業物価指数」からEY総合研究所（株）作成（注1）プラス・マイナスともに数値が大きいほど、収益性と資本コストの設備投資への影響力が大きいといえる。「＊」は推定されたパラメータが統計的に有意（有意水準5％）であることを示す。（注2）静学モデルはモデル1 ～ 3の三つ、動学モデルはモデル4 ～ 6の三つを推計した。これらの相違や計算方法については、文末の〈補注〉を参照。高の影響も考慮している（以下、静学モデル）。キャッシュフローを加えた理由は、企業の手持ち資金などが設備投資に影響を及ぼすと想定されるためであり、負債残高を加え EY総研インサイト Vol.2 Autumn 2014 6 この結果によると、事前に想定されるように、収益性が高まれば設備投資が増えるという収益性のプラスの影響力おわりにや、コストが増えれば設備投資が減るという資本コストの本稿では、期待インフレ率、貨幣乗数や設備投資関数なマイナスの影響力が、おおむね確認できる。どから、定量的に収益性や資本コストが設備投資に与える収益性と資本コストの設備投資への影響力を比べると、影響を分析した。いずれのモデルにおいても、おおむね資本コストの影響力総括として、異次元緩和政策により足元の期待インフレの方が大きいようにみえる。しかし、静学モデルのうち低率は上昇しており、資本コストは低い水準に保たれている金利の時期（99 ～ 12年度）には、資本コストの影響力はことで、投資環境は整いつつある。こうしたことから、金統計的に有意とはいえず、必ずしも、そのような見方はで融政策には、設備投資に係る資本コストを下げるという意きないため、資本コストの低下が設備投資を押し上げたと味において、環境整備を担う一面がある。はいいにくい。しかしながら、本格的な融資の増加には至っていないこそれに対して、収益性については、両モデルともに統計とが確認された。そして、設備投資を増加させ、企業が持的に有意にプラスとなっており、収益性が設備投資に対し続的に成長していくためには、資本コストの低下に加えて、て重要な役割を果たしていることが、あらためて確認でき収益性の向上が重要であることが示された。従って、収益た。しかも、ゼロ金利の時期では、収益性の影響力が強まっ性の観点から、企業の競争力を強化し、日本経済の潜在成ている傾向がある。つまり、低金利の時期に設備投資を高長率を引き上げることが必要であり、その点において、成めるためには、収益性を高めることが欠かせないといえる。長戦略が重要なカギを握っているといえる。現在、金融緩和政策によってゼロ金利が続く中で、期待最後に、政府の成長戦略の目玉である、日本版スチュワーインフレ率は上昇しており、実質金利はマイナスになってドシップ・コードの導入、企業における人的資産の最適化いる。この資本コストの低下は、設備投資を促すといえる。や企業競争力強化を目的とした女性活用、裁量労働制、外しかも、成長戦略では、今後20 ％台を目指した法人税率国人受け入れ、さらには金融・医療・農業分野を中心としの引き下げが盛り込まれており、さらに資本コストが低下た戦略特区など、現在、成長戦略の中身の具体化が進んですると期待される。いる。しかし、コスト面からの刺激策には限界があることも確これらは、適切な経営資源の配分や、企業経営の効率化、かだ。それに加えて、前記の設備投資関数の推計結果に基そして新しい分野においては先行者利益の獲得に寄与し、づくと、これまで資本コストの引き下げが、必ずしも設備期待利益を高めるため、さらなる需要を喚起する長期的な投資の増加につながってこなかった可能性もある。投資をするインセンティブを生む（高垣、 2014）。そして、こうした状況で、設備投資を増やすためには、収益性のこれらの成長戦略を確実に実行するには、それぞれの企業向上が必要といえる。経済のパイを取り合うのではなく、自身の戦略的取り組みが、重要な要素になると考える。そ企業の収益性を集計した概念である日本経済の「成長の天して、日本経済の持続的成長には、これらの取り組みによ井」を引き上げることが必要だ。そのためには、日本経済る企業価値向上、さらには長期的な資本生産性の改善によの潜在成長率を高めることが求められ、この点から成長戦り、潜在成長率を上げていくことが不可欠である。略への期待は、ますます大きくなっている。成長戦略によって、企業にとっては収益性見通しの向上、日本経済にとっては潜在成長率の引き上げを目指していくキーポイント3 ことが不可欠だ。設備投資を増やすためには、金利や期待インフレ率などから、資本コストとともに、将来の収益性の向上が重要キーポイント4 である。これを踏まえると、将来の収益性を高める成長金融政策は、設備投資に係る資本コストを下げるという戦略が注目される。意味において、環境整備の役割を担うが、持続的成長のためには、企業の生産性・国際競争力の向上が必要である。そのためにも、アベノミクス第3の矢である成長戦略の実質的内容と、確実な実行が重要である。 7 Report ＜補注＞設備投資関数の推計について定、LM検定、Hausman検定を行い、静学モデルについ設備投資を決める要因として、将来の収益性という収益ては一元配置ランダム効果モデルを用いた（詳しくは北村面と、実質金利というコスト面を想定している。この設備（2003）、Croissant and Millo（2008）を参照。ここで投資の定式化は、花崎・Thuy（2002）の設備投資を参はRのplm pacakgeを用いた）。また、動学モデルについ考にしている。花崎・Thuy（2002）では、収益性を捉てはArrellano-BondのDynamic GMMによって推計した。えるトービンのqについて、企業の最適化行動を前提とす Sargan検定の結果、操作変数の妥当性は棄却されず、ると導き出される資本の限界生産性を平均の限界性で置き Arrellano-Bond検定でAR（1）は棄却され、AR（2）は換えることで、ROAで代替し、資本コストについて法人棄却されなかった。推計期間は、産業構成などを踏まえて税率や償却率などを単純化することで、実質金利を用いて 75 ～ 12年度とした。また、デフレやゼロ金利政策など低いる。静学モデル（モデル1 ～ 3）に加えて、ここでは動金利の状況を考慮して99 ～ 12年度を別途推計した。学モデル（モデル4 ～ 6）を推計している。＜参考文献＞鎌田康一郎・吉村研太郎（2010）「企業の価格見通しの硬直性：短観DIを用いた •　モデル1 ∆（It/Kt -1）=β 1∆ROA t-1＋β 2∆rt- 1＋β 3∆（Casht/K t -1）＋β 4∆ （Debtt/At ）ただし、（It/Kt -1）：設備投資・資本ストック比率、ROAt ：ROA、rt ：実質金利、（Casht/Kt -1）：キャッシュフロー・資本ストック比率、（Debtt/At ）：期首の負債・総資産比率とする。また、Δは階差を表している。分析」日本銀行ワーキングペーパーシリーズNo.10-J-3. 北村行伸（2003）「パネルデータ分析の新展開」経済研究Vol.54 No.1 pp.74- 93. 佐藤智紀（2010）「法人税と海外直接投資の実証分析」フィナンシャル・レビュー第101号pp.179-192. 高垣勝彦（2014）「2020年に向けたニュービジネス」IPOセンサー 2014年春号（新日本有限責任監査法人）pp.12-15. 花崎正晴・Tran Thi Thu Thuy（2002）「規模別および年代別の設備投資行動」フィナンシャル・レビュー第62号pp.36-62. Croissant Y. and G. Millo（2008）“Panel Data Econometrics in R： The plm モデル2はモデル1から負債・総資産比率を除き、モデル3はモデル2からキャッシュフロー・資本ストック比率を除いたものである。また、動学モデルは次のようになる。 Package”Journal of Statistical Software, Vol.27, No.2（www.jstatsoft.org/ v27/i02/）. ※1　信用乗数ともいわれ、中央銀行がコントロールできるベースマネー 1単位に対して、何単位のマネーサプライを作り出すことができるかを示す指標。つまり、この貨幣乗数の推移をみることで、金融緩和において増加したベース •　モデル4 ∆（It/Kt -1）=β1∆ ＋β2∆ROAt- 1＋β3∆rt- 1＋β4∆ （It -1/Kt -2）（Casht/ Kt -1）＋β5∆（Debtt/At ）モデル5はモデル4から負債・総資産比率を除き、モデル6はモデル5からキャッシュフロー・資本ストック比率を除いたものである。マネーに対し、民間の設備投資等の資金需要は増加しているかが分かる。 ※2　設備投資を行うときの資本調達にかかるコスト。一般的に、長期金利が用いられることが多い。ここでは、名目長期金利から期待インフレ率を引いたものとして定義している。 ※3　設備投資によって得られると見込まれる収益を評価したもの。ここでは、総資産利益率（ROA）で捉えている。対象とした産業は、財務省「法人企業統計」から製造業 15産業、非製造業8産業の計23産業である。各変数については、財務省「法人企業統計」から、設備投資はソフトウエアを除いたもの、資本ストックは有形固定資産、 ROAは営業利益を期首期末平均有形固定資産で割ったもの、キャッシュフローは内部留保（＝当期純利益－配当額計）に減価償却費を加えたもの、負債、総資産はそれぞれ負債総額、総資産額である。実質金利は、長期国債（10 年物）を期待インフレ率で実質化したものである。期待インフレ率は、日本銀行「企業物価指数」の企業物価指数（総合）を基に、日本銀行「短観」の販売価格DIの回答構成比から、鎌田・吉村（2010）の修正カールソン・パーキン法によって計算した。前記のデータについて、パネル分析の手順に沿ってF検 EY総研インサイト Vol.2 Autumn 2014 8 レポートわが国へのカジノ導入の動きが進展している。カジノを含む統合型リゾート（IR：Integrated Resort）の整備をシンガポールにおけるカジノ事業者規制推進するため、2013年12月に「特定複合観光施設区域の整備の推進に関する法律案」（以下、IR推進法案）が臨時国会に提出され、14年6月に通常国会において審議入りした。秋の臨時国会で引き続き審議され、年内に可決・成立する可能性が高まっている。カジノ施設のほか、レジャー施設、国際会議場、展示施設、ホテル等が一体となったIRの整備は、わが国の観光における国際競争力の強化、新規雇用をはじめ経済効果創出につながるものと期待されている。他方で、マネーロンダリングやギャンブル依存症等のリスクが懸念されており、主任研究員渡邉真砂世 IRの整備推進に当たっては、規制やITシステム等による、さまざまな措置が講じられることが重要である。これまでの、わが国におけるIRの議論において、たびたび参考とされてきたのが、わが国に先んじて10年に二つのIRを開業したシンガポールである。開業後、海外からの観光客数が増え、経済的な成果を挙げるとともに、諸外国の経験を参考として諸規制を整備・運用し、種々のリスクコントロールに比較的成功しているとの評価があるためと考えられる。以下では、カジノ施設での不正行為の防止や、有害な影響の排除のため、カジノ事業者に対してシンガポールでどのような規制が導入されているか、ポイントを紹介する。シンガポールのカジノ規制は、09年のカジノ管理法（Casino Control Act 2009）と、関連の規則（regulation）で構成されている。全体的に、ラスベガスがある米ネバダ州の法制度がベースとされており、規制体系の検討に当たっては、米国のカジノ規制の専門家が助言を行った。カジノ管理法は計202条で構成され、カジノ規制の中心的役割を果たす「カジノ規制局」の組織体制や権限のほか、カジノ事業者への免許や監督・監視方法、カジノ事業者が順守すべき、さまざまな義務（入場規制、内部統制、広告規制等）、違反時の罰則等について規定されている。わが国でIR推進法が成立した場合には、その施行後1年以内をめどとして、必要な法制上の措置が講じられるべきことが、 IR推進法案に規定されている。シンガポールのカジノ管理法に類似した法律が整備されることになると想定される。カジノ管理法自体をよく理解することはもちろん、カジノ管理法案の検討時に、米国をはじめ他国の法制度をどのように参考としたのかを認識することは、わが国の法整備において有意義である。カジノ事業者を規制するための実務的で詳細なルール 9 Report は、次のようなカジノ規制局が制定する多数の規則に定め次のような取り組みが継続的かつ機動的に行われるようにられている。法律ではなく、カジノ規制局が制定する規則することが非常に重要である。に実務上重要なルールを定めることにより、規制の改廃を機動的に行えるようにしている。 •　カジノ施設の近隣に査察官が常駐し、随時、立ち入り検査を行う。 •　ITシステムの導入を促進し、監視の効率性・有効性を高める。【シンガポール・カジノ規制局の主な規則】 •　ライセンス規則（3年ごとに更新） •　施設の設計・配置規則 •　ゲーミング行為規則 •　ゲーミング機器規則 •　マーケティング規則 •　広告規則 •　信用貸し規則 •　入場料規則 •　入場排除規則 •　マネーロンダリング対策規則 •　内部統制規則 •　サブライセンス規則 •　契約締結規則 •　査察官との紛争解決規則 •　ギャンブル依存症等対策規則 •　ゲーミングの秩序維持規則 •　カジノ税規則 •　監視規則これらの多数の規則により、カジノ施設における、あら •　カジノ施設の運営状況・実態に応じて頻繁に規制を改正する。＜表1＞は、シンガポールにおいて、監視の結果、カジノ事業者に違反があったと認定された場合の、カジノ規制局による措置を整理している。高額の罰金が、規制の実効性を高める一要素になっていると考えられる。わが国の罰金の一般的な水準に照らすと、かなり高額ではあるが、カジノという事業の特性に鑑み、わが国においても金額水準を参考にすべきである。表1　シンガポールにおけるカジノ規則違反事例とカジノ規制局による措置（13年分）対象社されることとなっている。また、カジノ事業者は、さまざまな規則を「どのように順守するか」という行動指針を策定し、あらかじめカジノ規制局の承認を受け、その順守を担保することが要求されており、内部統制の体制整備が非常に重要となっている。例えば、監視規則では、カジノ事業者に次のことが定められている。カジノ規制局による措置 A社罰金102,500ドル A社入場規制の違反（排除義務関連）罰金235,500ドル B社入場規制の違反（入場料関連）罰金55,000ドル B社入場規制の違反（排除義務関連）罰金70,000ドル B社入場規制の違反（未成年者入場規制関連）罰金65,000ドルゆる行為が監視対象にされ、事後的にも検査・監査がなされ、違法行為等が確認された場合には、厳しい罰則が適用違反内容入場規制の違反（入場料関連） A社監視システムの精度が不十分罰金150,000ドル A社監視システムの精度が不十分罰金100,000ドル A社監視システムの精度が不十分罰金225,000ドル A社入場規制の違反（入場料関連）罰金35,000ドル A社入場規制の違反（排除義務関連）罰金80,000ドル A社入場規制の違反（未成年者入場規制関連）罰金15,000ドル •　カジノ規制局が要求する場合には、同局に指定された監視 B社入場規制の違反（入場料関連）罰金40,000ドル •　監視システムを担当する専門職員が、同システムを適切な B社入場規制の違反（排除義務関連）罰金40,000ドル •　違法行為があったとする合理的な疑いがある場合には、査 B社入場規制の違反（未成年者入場規制関連）罰金20,000ドル •　自ら「監視計画」を策定し、カジノ規制局の承認を受けること •　監視計画に合致したビデオ監視システムを導入すること •　査察官が要求する場合には、監視システムの録画映像のコピー等を提出することシステムを導入すること状態に管理すること察官によるゲーム・カジノ運営の立ち入り検査、差し止め措置等を受けること　などシンガポールの規則の制定・運用状況は、わが国でも参出典：カジノ規制局資料（app.cra.gov.sg/public/www/content.aspx?sid=13）を基に新日本有限責任監査法人作成考になろう。また、初期に仕組みを構築するだけでなく、 EY総研インサイト Vol.2 Autumn 2014 10 Report ＜参考資料＞　EYの関連実績 EYは、世界中の多くのカジノ関連事業者、規制機関等に対して、継続的にゲーミング産業への支援業務を展開してきました。【カジノ規制に関する実績】【監査実績】 EYでは、03年にCITY ofﬁceを開設し、そのグローバルなネットワークを通じて、北米、アジア、欧州、オーストラリアにおいてゲーミング産業の監査業務を展開してきています。ゲーミング産業におけるEYの監査業務のシェアは圧倒的に高く、専門性の高い人材も豊富です。EY全体で、約250 人の担当者が、監査・税務等に関する業務を担当しています。デロイトその他 4.0% 14.0% 2012 Ames Research GroupのデータベースによるEYのゲーミング分野の監査業務売上シェア PwC 18.9% 《主要例》 • ネバダ州ゲーミング管理局：同局が所掌する内部統制規制に準じた内部統制がなされているかどうかのチェックリスト策定支援 • 米国全土において、ゲーミングに関連する政府機関に対して研修セミナーを実施 • ゲーミングのライセンス申請に関する審査や、ライセンスを受けた企業の実績報告の検査【その他アドバイザリー実績】 KPMG 2.0% 出典：The Ames Research Group, August 2012 11 EY 61.1% EYは、ゲーミングに係る新たな法制度や、スタートアップ時の計画策定について、豊富な実績を有しています。EYが支援した実績があるカジノ規制機関としては、シンガポール・カジノ規制庁、澳門特別行政區政府博彩監察協調局（中国マカオ）、米ネバダ州ゲーミング・コミッション、ネバダ州ゲーミング管理局などがあります。また、米国公認会計士協会に対しては、カジノに関する監査および会計のガイドライン策定について、支援いたしました。 EYは、監査、税務、コンサルティングなどの複数の専門分野を生かし、カジノ事業者における内部統制システムのレビュー、バイサイドおよびセルサイドのデューデリジェンス、組織体制最適化支援、税務関連支援などの多様なアドバイザリーを展開しています。レポート変化する価値観：シェアの時代はじめに急速な都市化による環境負荷や、農村部との貧困格差、少子高齢化による労働力減少など、さまざまな課題が顕在化しつつある。一方、こうした課題を解決するための事業や取り組みも世界中で始まっている。例えば、低炭素社会実現や生活の質（Quality of Life）向上を目指すスマートシティ、貧困軽減への自立支援を行うソーシャルビジネス、地域コミュニティ活性化など、その手法、主体、解決する課題は多様でも、人々が、安全で幸せに暮らせるサステナ上席主任研究員ルレ美華子ブルな未来社会構築を志向する点では、どれも一致している。しかし、このような社会を良くするための事業であっても、現実には、低い採算性、ビジネスモデル構築の難しさ、市民関心度の低さなどが障壁となり、なかなかビジネスの本流には至っていない。価値観の変化ところが、この時流に少しずつ変化が見え始めている。例えば、内閣府の国民生活世論調査によると、人々は物質面の豊かさよりも、心の豊かさや、ゆとりに重きを置いた生活をしたいとする回答が、1980年以降、年々増加している（＜図1＞参照）。（株）電通総研は、東日本大震災発生直後から人々の意識変化を調査し、2013年に「震災後一年半を経て定着した10の意識、ライフスタイル」としてまとめた。それによると、震災後に強まった意識、ライフスタイルとして、次が挙げられている。 •　日常生活の中の「ささやかな幸せ」を大事にしたい（65.2％ ⇒77.2％） •　無駄を見直し、節約我慢できること、買わずに済むことを考えたい（67.6％ ⇒70.1％） •　非日常的な気持ちになれる時間・場所を作っておきたい（60.6％ ⇒67.5％） ※　かっこ内は「とてもそう思う」「そう思う」と回答した合計値の、11年4月から12年9月の変化このような意識、価値観の変化は、日本だけではない。例えば、米国でのアメリカンドリームに関する調査（New American Dream Survey 2014）によると、従来のように、モノの豊かさと裕福な生活が成功の象徴だ、と考える米国人は23.1％だった。それに対し、 70％以上の人が「行動や選択の自由」「必要最低限の生活の保障」「地位や富裕とは無関係な可能性追求の機会」「人生を楽しむための仕 EY総研インサイト Vol.2 Autumn 2014 12 図1　今後の生活における力点（年推移）（％） 70 心の豊かさ 60 57.2 57.4 57.2 53.0 50 40 49.6 49.1 49.6 46.4 40.0 40.3 41.6 41.3 40.9 41.3 41.3 41.4 41.1 40.4 40.9 37.3 36.7 36.1 30 35.3 38.8 36.8 42.2 40.7 39.9 40.1 39.5 40.3 39.8 38.8 62.6 62.6 57.8 61.8 60.5 60.0 61.4 52.0 50.3 49.3 46.5 44.3 44.8 60.0 59.0 56.3 57.0 56.8 64.0 62.9 60.7 58.8 36.8 37.6 36.8 32.9 32.7 34.0 32.0 32.7 30.1 29.0 30.8 30.5 30.0 27.3 20 28.1 27.9 30.4 29.1 29.3 27.4 28.7 28.4 31.1 30.2 28.6 30.1 31.0 30.2 30.3 物の豊かさ 10 ・6 11 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 12 10 10 ︵年月︶・6 ・・6 ・6 ・6 ・7 ・・6 ・6 ・6 ・6 ・ 9・5 8・5 7・5 6・5 5・5 4・5 3・5 2・5 ・5 48 49 49 50 50 51 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 11 11 11 平成元・5 ・5 ・5 ・5 ・5 ・5 ・5 ・5 ・5 ・5 ・5 ・5 ・・5 ・・5 ・・1 47 ・1 昭和・1 0 出典：内閣府国民生活に関する世論調査（平成25年6月調査）事外での十分な自由時間」などを新しいアメリカンドリーの世話をするドッグシッターや、高齢者から部屋を貸してムの姿と考え、大量消費・廃棄、環境負荷の軽減のために、もらう代償として、若者が買い物や掃除、外出支援などを生活スタイルを大きく変えていく必要性を感じているとのする相互扶助的なサービスも提供されている。データもある。 P2Pシェアリングエコノミーの最大の特徴は、サービスこのように、長期化する経済不況、大規模な自然災害な提供者と利用者がフェイスブックなどのソーシャルメディどの経験を経て、人々は、ちょうど良い程度のモノの所有、アを介してつくるP2Pシェアコミュニティの存在である。そして心の豊かさへと、豊かさに対する価値観を変化させネットビジネスやネットオークションでの「口コミ」によている。る評判が、取引の判断に影響していることは、すでに多くの人が経験しているだろう。このP2Pシェアコミュニティシェアリングエコノミー（共有型経済） 13 の場合も同様で、「評判」や「不満や称賛などの口コミによる仲間への貢献」がネット上のソーシャルメディアで共こうした社会環境や価値観の変化に適用したビジネスの有される。P2Pシェアコミュニティにおける仲間同士の在り方の一つに、シェアリングエコノミーがあり、現在、「信頼」が、シェアビジネス成功のカギである。お金があっ欧米を中心に急速に広まり始めている。て社会的地位が高くても、仲間の信頼が獲得できなければ、このビジネスは、個人が所有する「遊休資産」の貸し借シェアビジネスへの参加は困難になる。りを、インターネットやフェイスブックなどのソーシャルシェアリングエコノミーは、先進国だけでなく、アジアメディアを利用して仲介するネットビジネスで、「Peer- や中東、アフリカにも巨大な潜在市場があることを、ニー to-Peer（P2P）」シェアリングエコノミーと呼ばれる。ルセンの調査結果が示している（ニールセンシェアリン 08年ごろから欧米を中心に急成長し、今後約11兆円規模グエコノミーに関するグローバル調査 13年第3四半期）。（MIT Sloan Experts 11年12月）の巨大市場になると予シェアリングエコノミーへの参加意志を地域別でみると、想される、新しい消費スタイルである。取引される資産はすでにシェアビジネスが実践されている北米や欧州では、幅広く、自動車、空き部屋、駐車場、キャンプ用品や衣類 2人に1人程度の参加意志だったのに対し、中国ではなど、購入しなくても、利用したいときに安く手軽に借り 94％、インドネシア87％、タイ84％と、新興国では4人られるのが魅力になっている。貸す側も、使っていない資のうちの3人以上が、参加に大変意欲的であった。産を人と共有することで副収入を得られるので、相互利益日本では、カーシェアリングやシェアハウスといったにつながる。これ以外にも、旅行中の飼い主に代わって犬「Business-to-Consumer（B2C）」シェアリングエコノミー Report が、やっと注目されてきた段階で、まだP2Pシェアリング立ち上げの資金を世界中から集められるようになってきエコノミーの普及には至っていない。しかし、インターネッた。また、融資者側にとっても、負担やリスクが小さい資トによるシェア市場は、国内だけでなく世界中に広がって金援助を気軽にできるのが魅力である。いるため、今後、日本での発達も期待できる。おわりにクラウドを利用したソーシャルビジネス短期的利益志向で、これまで本流となり得なかった数々日常生活でのシェアリングエコノミーの実践や、ソーの社会事業も、人々の価値観の変化や、インターネットなシャルメディアでの仲間との交流を通じて、社会や人のたどの技術の進歩により、事業化が現実のものとなりつつあめに働くことに喜びを感じる人は、今後ますます増えている。そうした事業を育て、成功させるためには、それを支くであろう。実際、インターネットやソーシャルメディア援する社会的な仕組みやルール、啓発が必要になるだろう。を活用して、不特定多数の人から小口融資や寄付を集める旧弊にとらわれ過ぎて芽を摘むのではなく「変えていく」「クラウドファンディング」は、海外で急速に成長している。ことに熱意と勇気をもち、次世代の社会づくりを見守る姿この仕組みを活用し、社会起業家は、ソーシャルビジネス勢が大切である。 • EY総合研究所 Webサイトのご案内 eyi.eyjapan.jp EY総合研究所では、独自の調査・研究、広範囲に収集した最新情報や知見を、国内独自の視点を加味した上で、Webサイトにて公開しております。また、所属する研究員・エコノミスト、会社概要、メディア掲載、セミナーに関する情報についても紹介しておりますので、ぜひ、ご覧ください。 EY JapanおよびEYと連携した幅広い情報・知見をお伝えいたします。会社案内、各種レポート、パンフレットもダウンロードできます。「EY総研インサイト」のバックナンバー（創刊号）も掲載しています。 7 EY総研インサイト Vol.2 Autumn 2014 14 レポート「アベノミクス第三の矢」としてのコーポレートガバナンス改革成長戦略としてのガバナンス 2012年12月に第2次安倍内閣が発足して1年半超が経過した。同内閣が推進してきた経済政策「アベノミクス」は一貫して、国内外でおおむね高く評価されている。14 年7月28日付の日本経済新聞によると、わが国企業の14 年3月期決算は、リーマンショック前の最高益だった08年 3月期に迫る利益水準を回復し、15年3月期には最高益を更新する可能性も小さくない。政権発足時に約1万円だった日経平均株価は急騰しており、14年7月末日時点で1万 5,000円を超えて推移している。もっとも、アベノミクスは企業に優しい施策だけではない。第一の矢「大胆な金融政策」でデフレマインドを払しょくし、第二の矢「機動的な財政政策」で積極的に需要が喚主席研究員藤島裕三起されたことで、企業の収益基盤は強化された。これを受けた第三の矢「民間投資を喚起する成長戦略」として、 13年6月14日に公表された「日本再興戦略2013 ―JAPAN is BACK―」では、規制緩和やベンチャー投資の促進などの支援プランとともに、民間の力を最大限引き出す方策として、コーポレートガバナンス（企業統治）改革が大きく取り上げられている。企業経営者に大胆な新陳代謝や新たな起業を促し、それを後押しするため、設備投資促進策や新事業の創出を従来の発想を超えたスピードと規模感で大胆かつ強力に推進する。加えて、株主等が企業経営者の前向きな取組を積極的に後押しするようコーポレートガバナンスを見直し、日本企業を国際競争に勝てる体質に変革する。（3頁）さらに、14年6月24日発表の「日本再興戦略改訂2014 ―未来への挑戦―」は、わが国企業の「稼ぐ力」を高めるために必要な道筋として、コーポレートガバナンスの強化による経営者マインドの変革を挙げた上で、その成果指標（KPI）として「グローバル水準の自己資本利益率（ROE）」を例示した。以上の点から、コーポレートガバナンス改革は、アベノミクス第三の矢における最も重要な施策の一つだといえよう。日本企業の「稼ぐ力」、すなわち中長期的な収益性・生産性を高め、その果実を広く国民（家計）に均てんさせるには何が必要か。まずは、コーポレートガバナンスの強化により、経営者のマインドを変革し、グローバル水準のROEの達成等を一つの目安に、グローバル競争に打ち勝つ攻めの経営判断を後押しする仕組みを強化していくことが重要である。（4頁） 15 Report コードは、上場規則として「Comply or Explain（順守す矢継ぎ早なガバナンス改革るか、説明するか）」を求めるもので、各上場会社は、そ＜表1＞は、アベノミクス第三の矢として実施された、の順守度合いに応じた実質的な自社コードを備えることにコーポレートガバナンス関連の主要な取り組みである。基なる。この自社コードは、投資家との対話において、基本本的に、グローバルな資本市場の論理（独立取締役による的な経営スタンスを示す重要な前提になるだろう。ガバナンス、ROE重視のマネジメントなど）を取り入れ ②の統合レポートとは、13年12月に国際統合報告評議るため、法規制の改正などが矢継ぎ早に講じられてきた。会（IIRC）が発表した｢国際統合報告フレームワーク｣にいずれも重要な意味を含んでいるが、特にインパクトが強おいて、「企業の戦略、コーポレートガバナンス、業績のかったのは、年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）現状および将来見通しが、どのように短期、中期、長期ににおける運用方針の見直しではないだろうか。新たに選定わたる価値の創造および維持につながるかについて説明すされた受託機関には「モノ言う投資家」すなわち、アクティる、一連のプロセスおよびコミュニケーション活動」と定ビストとして著名な外資ファンドも含まれており、今後の義されている。同レポートの対象は「長期投資家」と明示資本市場改革が「アクティビスト目線」で進められる可能されていることから、その目的は長期的なROE向上に対性も示唆される。する信頼の獲得だと捉えられ、まさに資本市場で訴えるべ表1　2014年上半期のコーポレートガバナンス関連施策月主体施策 1 東証株価指数JPX日経インデックス400の算出開始東証独立性の高い社外取締役の確保に係る有価証券上場規程の一部改正金融庁「責任ある機関投資家」の諸原則（日本版スチュワードシップ・コード）の確定 4 GPIF 国内株式運用受託機関の選定、マネジャー･ストラクチャーの見直し 6 法務省 2 会社法の一部を改正する法律案が可決成立き内容だといえよう。ガバナンス改革に求められるもの前述のコーポレートガバナンス改革、そして投資家とのコミュニケーションを通じて、企業は何を実現するべきなのか。究極的にはグローバル水準のROEを達成することに相違ないが、そのために有効な取り組みとして次の提言をしたい。 •　従来の成功体験に縛られない、非連続かつ大胆な価値創造ストーリーを構築する。 •　事業ポートフォリオを積極的に組み替えることで、出典：各種報道および主体に示した団体のウェブサイトからEY総合研究所（株）作成事業のグローバル競争力を高める。 •　長期的な理想の企業イメージを実現するため、必要二つのコミュニケーションツールな施策を短期間で断行する。このようにコーポレートガバナンス改革が進展する中、わが国企業の多くは、国内市場の過当競争で収益性を損わが国企業は資本市場に対して、どういったスタンスで向ない、いわゆるグローバル企業との比較では中途半端な規き合うべきだろうか。次に挙げる二つの「コミュニケーショ模のため、スケールメリットを享受できない。結果として、ンツール」を備えた上で、投資家とのエンゲージメントに事業のマージン（売上高利益率）が低く抑えられており、臨むことが、理想的な取り組みだと筆者は考える。 ①グローバルな要求水準に沿った株主重視の経営体制（コーポレートガバナンス・コード） ②長期継続的にROEを維持・向上させるための企業価値創造ストーリー（統合レポート） ①のコーポレートガバナンス・コードについては「日本グローバル市場における競争力に影響している。14年7月に米フォーチュン誌が発表した世界企業の売上高ランキング（フォーチュン・グローバル500）をみると、500社のうち米国が128社、中国が95社である一方で、わが国企業は57社にとどまっている。早急に国際競争力を高めるには事業再編が不可欠であり、M&Aなどを活用した前記 3提言の積極推進が期待される。再興戦略改訂2014」を受けて、現在、東京証券取引所が策定に取り組んでいる（15年半ば成立見込み）。この東証 EY総研インサイト Vol.2 Autumn 2014 16 EY総合研究所では、研究員・エコノミストによる独 Report ON 自の調査・研究のみならず、EY各国の専門家や政策当局から日々もたらされる最新情報や知見を広範囲に収集し、国内独自の視点を加味した上で、幅広い情報レポートのご紹介発信を行っています。詳細は、eyi.eyjapan.jp/knowledge をご覧ください。 •　10分でわかる経済の本質（シリーズ）～中国における不動産市況悪化と地方財政・シャドーバンキングへの影響（2014.07.25）～消費税率引き上げの日本経済・アベノミクスへの影響をどう捉えるか？（2014.06.13）～日本の経常黒字縮小傾向は何を意味しているのか？（2014.05.20）チーフエコノミスト　市川信幸 •　円安の日本経済への影響②　伸び悩む輸出の背景と先行きについて（2014.09.17）エコノミスト　鈴木将之 •　円安の日本経済への影響（2014.06.06）エコノミスト　鈴木将之 •　おもてなし2.0　– 国際観光地・日本へのアプローチ –（2014.06.12）主席研究員小川高志研究員金城奈々恵 •　Road to 観光立国　次世代を見据えたインバウンド旅行推進を（2014.06.06）エコノミスト　小杉晃子　エコノミスト　高垣勝彦 •　資本市場とのコミュニケーション・ツールとしての招集通知～経済産業省の調査とTOPIX Core30採用企業の事例を中心に～（2014.07.09）主席研究員　藤島裕三 •　議決権行使における重要度が高まるROE ～投資家の注目は社外取締役から資本効率へ～（2014.06.09）主席研究員　藤島裕三 17 EY総研インサイト Vol.2 Autumn 2014 30 特集自動車とIoT （Internet of Things）近年、メディア等でも大きく取り上げられることが多い IoT（Internet of Things）。スマートフォンやPCなどの情報端末だけでなく、多様なモノがインターネットにつながることで、サイバー空間だけでなく現実の物理世界にまで広がった、さまざまな変革が訪れると考えられている。中でも自動車は、IoTが展開していく先として最も注目を集めている業種の一つである。しかし、この分野には海外IT企業の進出も多く報道されており、IoTにおける日本の国際競争力が脅かされるのではないかといった論調も多い。自動車の情報化は「テレマティクス」という名称で呼ばれることが多いが、本稿では、このテレマティクスをキーワードとして、現在の自動車の情報化がIoTの世界にどのように進展していくのか、その状況を概観する。 EY総研インサイト Vol.2 Autumn 2014 18 特集自動車の情報化（テレマティクス）から始まるIoTの世界はじめにインターネットに全てのモノがつながる、IoT（Internet of Things）の構想が注目されている。インターネットに接続されるものが、従来の携帯電話やスマートフォンだけでなく、多様なセンサーや実体物に広がっていくことで、従来は得られなかった大量かつ多様なデータの入手が可能となり、そのデータを、さらに資源として活用する、新たなビジネスの展開が期待されているためである。IoTのコンセプト自体は、1999年ごろから提唱されている「ユビキタスネットワーク」に非常に近く、概念として目新しいものではない。しかし、近年スマートフォンの爆発的普及に伴い、その内部で利用されているセンサーや通信モジュールの低価格化が大幅に進むことによって、IoTのコ上席主任研究員廣瀨明倫ンセプトもコスト的に実現可能となってきたため、あらためて注目されている。 IoTの接続先としては、橋・トンネル・工場・オフィス・都市・住宅など、さまざまなものが考えられているが、現在、最も注目を集めている対象の一つが、自動車である。自動車はわが国における産業の中でも極めて競争力が高く、情報化の進展により輸出を中心とした国際競争力の強化につながること、また、高額の耐久消費財であるため、 IoT実現に当たってのコスト負担にも耐えられるのではないかという期待があることなどが、その理由である。一方で近年、特に自動車の車載器分野を中心に、海外のスマートフォン関連のIT企業が進出を図っている。これらの中には、究極の目標として自動運転（Autonomous Drive）を目指している企業もあるが、自動車メーカーでは、自動車の制御を行う部分は安心・安全の根幹であり競争力の源泉として、この部分を中核領域として守っていく傾向が見られる。自動車の情報化は「テレマティクス」という名称で呼ばれることが多いが、本稿では、このテレマティクスをキーワードとして、現在の自動車における情報化の進展状況を概観する。自動車の情報化と車載ネットワーク現在、自動車の内部には、数十から、高級車では百を超える数のECUと呼ばれる電子制御ユニットが配置されており、それぞれが車内でネットワーク化されている。自動車自体がすでに、相当に複雑な複合電子機器であるといってよい。このECUに個別に一個一個配線をしていくと重量 19 Feature もかさむため、共通に配線を利用する形式を採ってLAN を中心に、スマートフォンとの差異や連携不足が目立つよを形成し、ある程度、同種の目的を持つグループでまとめうになっている。られている（＜図1＞参照）。車種によって違いはあるが、スマートフォンはGPSも内蔵している機種が多く、車載おおむね「パワートレイン系・シャーシ系」「安全系」「ボ器に頼らずとも、それ自体で単独のナビゲーションシステディー系」「情報系」といったまとまりを形成しており、ムとして利用可能な場合が多い。さらに、利用者がお気にそれぞれの特性に応じたLANが引かれている。特に、パ入りの楽曲を車内で楽しんだり、SNSやウェブを利用したワートレイン系・シャーシ系には、車の安心・安全に関わりする場面も増えているが、これらについて車載器との連るLANとして、信頼性が高いネットワークが採用されて携は、一部を除いて必ずしも十分な機能は提供されていないる。逆に、車内のインフォテインメントに関係する情かった。報系LANには、高い通信速度を持つものが採用されてい自動車を外部ネットワークに接続する方式については、る。従来は通信ユニットを車に搭載し、別途の回線契約が必要 ※1 であった（組み込み型）。しかし、テザリングなどにより、自動車がインターネットなどに接続することは、技術的に情報系車載器とスマートフォンは容易になってきている。さらに、スマートフォンの機能自動車のモデルチェンジサイクルは、わが国で平均5 ～が車載器と連携する「統合型」接続が今後、著しく伸びる 6年になるため、車内ネットワークの進化の速度も、基本と予想されている（＜図2＞参照）。的には、それに応じたものとなっている。他方、現在のスなお、組み込み型の通信ユニット、スマートフォン接続マートフォンのモデルチェンジサイクルは1 ～ 2年といわ（スマートフォン統合型、テザリング利用型）に加えて、れており、アプリのバージョンアップサイクルは、さらにもう一つ、自動車への接続口として考えられるのは、故障短く、数週間～数カ月といった単位である。そのため、特診断装置用のOBD-Ⅱポートである（＜図1＞参照）。こちに情報系の車載器部分において、ナビゲーション機能などらについては後述する。図1　車載ネットワークの全体像 CANはプロトコルにより 33kbps ∼1Mbps パワートレイン系シャーシ系ステアリング CAN FlexRay （2.5∼ 20Mbps）安全系エンジンスピーカーセンサー情報系テレビゲートウェイトランスミッション車外と通信通信ユニットエアバッグ ABS ブレーキ CAN DSI、ASRBなど（5∼200kbps）オーディオナビインパネボディー系エアコンミラーライトドア CAN、 LIN（2.4∼19kbps） CAN MOST （25∼150Mbps） IDB-1394（100∼400Mbps）テザリング（WiFi、Bluetoothなど）・有線接続車外と通信スマートフォン OBD-Ⅱポート（故障診断装置の接続口）モニタリング装置（海外の保険事業で使用通信ユニットを内蔵）車外と通信電子制御ユニット（ECU: Electronic Control Unit）または各機器通信規格出典：各社公表資料に基づきEY総合研究所（株）作成 EY総研インサイト Vol.2 Autumn 2014 20 図2　自動車車載器の販売台数予測（ネットワーク接続を行うもの）年間販売台数（千台） 80,000 70,000 60,000 50,000 スマートフォン統合型 40,000 スマートフォン統合型 CAGR 49.9% テザリング利用型組み込み型 30,000 20,000 組み込み型 CAGR 37.6% 10,000 0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 （年）出典：GSMA 車載器とスマートフォン連携をめぐる課題車載器とスマートフォンの連携が難しかった理由の一つンジサイクルは自動車と同様、 5 ～ 6年程度である。スマートフォンと車載器の連携に際しては、このような規制とコスト制約が存在していた。が「ドライバーディストラクション」の回避である。これは、自動車の運転中に、運転手の注意を運転行為からそらさないために決められているルールであり、日本では自動車工業会がガイドライン※2を定めている。走行中は「外部現在、海外のIT企業は、スマートフォンで成功したビジから提供され、時々刻々と変化する情報の文字数は31文ネスの枠組みを自動車分野に導入することについて、意欲字以上は表示しないこと」「テレビジョン放送およびビデ的に動いている。具体的には、スマートフォン用OSの車オ、DVD等の再生により表示される動画を表示しないこ載器への導入や、そのOS上で動作するアプリの導入などと」といった各種の制限が規定されている。スマートフォであり、スマートフォンの経済圏をIoTの世界に広げていンを車載器に接続し、スマートフォン上で動作させたアプく試みの一つと考えられる。これらについては、米Apple リを車載器に表示させる場合などに、このような既存のガ社がiPhoneを車で安全に使える枠組みとしてCarPlayを、イドラインとの整合性が課題となっていた。米Google社がAndroidプラットホーム搭載を推進するたまた、スマートフォンの年間出荷台数が全世界で10億めの枠組みとしてOAAというアライアンスを、それぞれ台を超えているのに対し、車載器の出荷台数は約5,000 提唱している。2014年7月時点での各社の対応は＜表1＞万台程度と約20分の1の規模であり、量産効果による部のとおりである。これらの枠組みでは、ドライバーディス品価格等のコスト低下を見込みにくい。さらに、モデルチェトラクションへの配慮も行っており、音声入力やテキスト ※3 ※4 21 海外IT企業の自動車へのアプローチ Feature 表1　車載器関係のITプログラムへの対応企業・ブランド名 GENIVI Windows Embedded Automotive (Microsoft) トヨタ自動車 CarPlay AGL （Apple） ü ü フォルクスワーゲン OAA （Google） ü アウディ ü ベントレー、セアト、シュコダ ü GM シボレー、オペル日産自動車・（ルノー） ü ü ü ü ü ü(ü) ü ü ü ü(ü) ü ü(ü) ü ヒュンダイ・（起亜）フォードフィアット ü(ü) ü(ü) ü ü ü ü ü ü アバルト、アルファロメオ ü ü フェラーリ ü マセラッティ ü クライスラーダッジ、ジープ、ラム・トラックス ü ü ü ü ü 本田技研工業 ü ü プジョー・シトロエン ü ü スズキ ü メルセデス BMW ü ü ü ü ü マツダ ü ü 三菱自動車工業 ü ü ü ü 富士重工業ジャガーランドローバー ü ボルボ ü ü ü ü ü 出典：各団体公表資料に基づきEY総合研究所（株）作成読み上げなどの機能も追加され、車載器とスマートフォンる。逆に、自動車各社も、パワートレイン系・シャーシ系のスムーズな連動が可能になっていると報道されている。は自動車の安心・安全の根幹であり、自社の中核領域と認一方で、Google社などが取り組んでいる自動運転の実識している。そのため、情報系については海外IT企業との現のためには、車載ネットワークの中でも、パワートレイ連携を行っているものの、前記の「系」については、まだン系・シャーシ系と呼ばれるエンジン、ブレーキ、ステア予断を許さない状況である。今後も、この「系」をどこがリングなどの車両操作に関係する部分をコントロールする主導権を持ってコントロールすることになるかが、引き続必要がある。その際、車外をセンシングする機器（具体的き注目されるポイントである。にはレーザーレーダー、可視光カメラなど）および地図情報などからの入力情報に基づき、総合判断を行う必要がある。今後、自動運転車を実現していく上では、技術的には、自動車データの利活用パワートレイン系・シャーシ系をセンシング機器の「系」自動車のテレマティクス関連ビジネスからは、多種多様と合わせて、どのように構築していくかが課題となる。なデータが産生される。これらを模式図に起こしたものがなお、現時点では、CarPlayやOAAの枠組みは、専ら情＜図3＞である。報系を中心とした領域にとどまっていると考えられていデータの取得源は、各種車載器からスマートフォンまで EY総研インサイト Vol.2 Autumn 2014 22 広がりがある。また、通信事業者は基地局からの情報を基にした位置情報を活用している。データの取得者は、自動 ①データの取得者と利用者が大きく異なっているため、シーズとニーズのミスマッチが起こっている。アプリ提供会社など、多岐にわたっており、それぞれ自社 ②パーソナルデータは、どの程度まで活用可能なのか、法制面などの環境が整っていないため利活用が進まない。サービスの提供のために活用するものと、外部に提供して ①の解決策としては、データアグリゲーター（集約・仲利用を促すものがある。介機関）の設立が考えられる。データを各社から集約して、自動車のデータに対する企業の取り組みは比較的早く、利用者に提供する業務を行う存在である。欧米では、自動 03年ごろから自動車のプローブ情報※5に基づくサービス車の事故情報などを集約する機関が存在し※6、中古車ビジが提供されている。今日で言うビッグデータを活用したビネスの円滑化に寄与している。なお、経済産業省や国土交ジネスに先行して取り組んできたということである。通省なども、こういった取り組みを後押ししている※7。しかし、これらの自動車関連企業はプローブ情報によるまた、②のパーソナルデータ関連については、内閣府に高い収益機会を本当に得ているのであろうか。EY Japan よる「パーソナルデータ検討会」において、従来の個人情が内外から関係企業を集めて行った会合で、匿名で実施し報保護法が定めていた限定的な個人情報から、より幅広い車会社、カーナビメーカー、スマートフォンのOS提供会社、たアンケートでは、自動車からのビッグデータの収益性は概念である「パーソナルデータ」に対象を拡大し、今後の「低い」という回答が66％で、トップとなっている（＜図取扱いについて大綱が取りまとめられている。今後は、こ 4＞参照）。なお、自動車のデータを活用するに際してのの大綱に沿って、15年の通常国会で個人情報保護法の改主な障害としては「ニーズ面」という回答と、個人情報保正が行われる予定であるが、位置情報を含むデータが、ど護関連の「環境面」という回答で二分された（＜図5＞参のように取り扱われるかは、まだ不明な点が多い。検討会照）。の途上で議論されていた「準個人情報」に類する形で、個自動車から得られるデータの活用が進まない理由として人情報に準じた取扱いをするのか、関係業界による自主規は、次のことが考えられる。制ベースでの取扱いが求められるのかは、法案の作成過程で明確化されるはずである。図3　テレマティクス関連データの取得源・取得者・利用者・種別データ取得源データ取得者車載器自動車会社後付け車載器（組み込み型）カーナビメーカー後付け車載器保険会社テレマティクスサービス提供会社スマートフォン基地局（携帯端末経由） OS提供会社通信会社アプリ提供会社（ナビアプリなど）データ利用者（利用方法）データ種別販売店行政一般運輸エネルギー利用者（渋滞情報関連利用など）など位置、車速、加速度、ブレーキ、燃料消費、ワイパー速度、アイドリング、エアバッグ作動、エンジン・ブレーキ系統などの異常など一般利用者（渋滞情報利用など）車両管理会社保険会社車速、エンジン回転数、スロットル開度、エンジン水温など位置、車速、地点【OBDⅡ経由情報】データ（目的地、検索など）、燃料消費、走行ルート、走行距離、出発時刻・音声認識データ、地点、到着時刻・地点、イベント情報取得コンテンツ履歴（急ハンドル、急加減速、スピードなど超過、アイドリング時間超過）など【GPS内蔵ドライブレコーダー情報】一般利用者行政学術機関など（渋滞情報利用など）位置、速度、（加速度）など位置＋個人データ（統計処理実施）いわゆるビッグデータ利用のインターフェイス出典：各社公表資料に基づきEY総合研究所（株）作成 23 Feature 図4　自動車関連ビッグデータの収益性図5　データ活用の障害 ►Q. 車から得られるいわゆる「ビッグ」データの、現時点での収益性をどうお考えですか？ ►Q.「データ」を活用するための主な障害は何ですか？シーズ面（技術的問題、サービスに必要なデータの収益性は高い 0% 分からない 5% 提供・入手が困難、人材不足等） 0% 収益性は中程度環境面 29% （個人情報保護関連）ニーズ面 56% 収益性は低い 66% 44% （コストに見合う需要が見込めない、需要が未知数、そもそも可能なサービスの態様が不明、等）環境面（上記以外規制等） 0% 出典：EY Japan主催の会合における無記名アンケート出典：EY Japan主催の会合における無記名アンケート車両情報などを緊急対応センターに通報するシステムであテレマティクス保険る。同システムの普及は、同時に車載情報機器や通信回線テレマティクスを活用した損害保険商品は、データを活など、テレマティクスに必要な要素が導入される、きっか用するサービスとして有望と考えられている。日本では、けとなり得る。車両への搭載義務化は当初15年10月から対象車種を限定した上で、走行距離に連動して保険料が変とされていたが、現在、欧州議会の採択がなされておらず、化する商品（走行距離連動型）しか提供されていないが、義務化開始日が遅れる可能性が高いと報道されている※10。欧米では、ブレーキやハンドルの取扱い状況といった、運現在、eCallのインフラ整備に向けた規則が「2017年10 転行動に応じて保険料を変動させる商品（運転行動連動型）月まで」に同インフラの完成を求めているため、搭載義務が既に導入されている。化も、この時期にずれ込む可能性が出ているが、いずれにちなみに欧米では、故障診断装置用のOBD-Ⅱポートにせよ、テレマティクスの普及に向けての大きなマイルス通信機能を備えたモニタリング装置を接続して、車両の挙トーンになると思われる。動情報を得て保険サービスに利用している企業がある。また、米国では車両にリアカメラの搭載を求める法日本では、OBD-Ⅱポートから得られる情報の標準化が完令※11が、14年4月から施行されている。バックする車に全にはなされておらず、各社により異なる仕様となってい子どもが巻き込まれる事故の反省から、16年5月より段階 ※8 るが、国土交通省では、この情報を共通化する方針を打ち的に導入され、18年5月以降は、ほぼ全ての新車について出している※9。共通化が進めば、欧米と同様の後付けのモ搭載が義務付けられる。直接的には、リアカメラ搭載に伴ニタリング装置を活用した、運転行動連動型の保険商品がう車載ディスプレーの設置が後押しされるが、併せて、車市場に投入されることが期待される。載器も含めたテレマティクスサービス普及の一助になると考えられている。規制の状況テレマティクスをめぐっては、国際的に普及を後押しする要因として規制環境が挙げられる。中でも、影響が大きい規制要因は欧州のeCallである。 eCallは、自動車が事故に遭った際に、自動的に場所や EY総研インサイト Vol.2 Autumn 2014 24 Feature 自動運転実現に向けた課題自動運転については、特定機能の自動化（レベル1）から、へと移行していく。モノとしてのコモディティー化を避けるためにも、このIoTの世界をどのように構築していくかが問われている。複合機能の自動化（レベル2）、半自動運転（レベル3）、自動車産業は、自動運転技術も含めて5 ～ 10年先をみ完全自動運転（レベル4）まで段階分けされている。報道た事業設計と、最先端で変化が激しい情報通信技術（ICT）などで接する、各自動車メーカーが市場投入する予定の自への柔軟な対応を両立させるという難題に加え、社会全体動運転車は、前記レベルに照らせば、レベル3かレベル4 に対して、モノだけではない優れたサービスを提供しなけのいずれかを指していると思われるが、メーカーごとに実ればならないという、困難だがチャレンジングな課題を抱現内容にはバラツキがあると推察される。える時代に入りつつある。ちなみに、人間の仲介を一切必要としない完全自動運転の実現については、事故発生時の責任がメーカー、システ ※1　インフォメーション（情報）とエンターテインメント（娯楽）の合成語で、ム提供社側となることも想定されている。また、人間の仲 ※2　日本自動車工業会「画像表示装置の取り扱いについて　改訂第3.0版」介が一部残るシステムについても、人間側の注意力が低下する、あるいは人間側がシステムを過信して無理な運転をすることによる事故の増加も懸念されており、自動運転の実現に向けては、単に技術だけではない高いハードルが存在する。一方、待ったなしで高齢化・過疎化が進み、公共交通機関の撤退も予想される地方部においては、このような自動運転車に対するニーズは高いと予想されている。特区制度の活用なども考慮しつつ、自動運転車を受け入れていく「受容性」がある自治体・地域から、先駆的に導入が進んでいくことも考えられるであろう。 IoTの視点からみた産業としての自動車の今後今後、ネットワークにつながれる自動車の数は確実に増え、モノのインターネットの一部を構成するようになる。そのとき自動車は、単体の移動だけではない、さまざまなサービスを提供することが可能となる。その端緒は、カーシェアリング（共同利用）やライドシェアリング（相乗り）の伸長という形で、すでに表れている。両シェアリングの社会的意義は、路上や駐車場に止められて無為に時間・空間を占有している自動車の有効活用と走行台数の抑制を、社会全体で実現することにある。それにより、過度な交通の集中（例えば通勤時間帯のラッシュなど）を減少しつつ、都市全体のモビリティーを向上させることができる。シェアリングに関しては、米国を中心に規制当局との摩擦が多い面もあるが、都市全体の効率化を図るという点からは、最初から排除してしまうには、もったいない事業アイデアと考えられる。このように、テレマティクスが浸透してIoTの世界が実現されるにつれて、自動車は単なるモノとしての存在から、サービスも含めたモビリティー体験を提供する要素の一つ 25 車載器の場合はナビ、音声通話、テレビ、音楽再生などの機能を指す。 ※3　IDCプレスリリース（www.idc.com/getdoc.jsp?containerId=prUS24645514）。11 ※4　矢野経済研究所「世界のカーナビ/PND/DA市場に関する調査結果2012」年で、カーナビ/PND/DAの総計で4,910万台 ※5　自動車から送信される位置情報、交通情報などの各種情報。天候の参考となるワイパーの動作情報なども含まれる。探り針（Probe）が語源。 ※6　米CAR FAX社、独DEKRA社が中古車の整備情報を集約・提供（国土交通省「自動車関連情報の利活用に関する将来ビジョン検討会」資料） ※7　国土交通省「自動車関連情報の利活用に関する将来ビジョン検討会　中間とりまとめ」における提言、経済産業省「データ駆動型（ドリブン）イノベーション創出戦略協議会」の設立など ※8　米Progressive社 ※9　国土交通省「自動車関連情報の利活用に関する将来ビジョン検討会　中間とりまとめ」 ※10　etsc.eu/ecall-delayed-until-2017/ ※11　Cameron Gulbransen Kids Transportation Safety Act of 2007 PICK UP より深く知るには？ EY総合研究所：レポート「ITS・テレマティクスの最新動向自動車発　新ビジネスの可能性」 eyi.eyjapan.jp/knowledge EY：Thought Leadership （日本語訳）「テレマティクス4.0の探求－バリューチェーンとの対話デトロイト・エグゼクティブ・ラウンドテーブル会議要約」 www.shinnihon.or.jp/industries/ telecommunications/knowledge/ EY：Thought （英語版のみ） EY総合研究所およびEYでは、テレマティクスおよびそれらに関連した産業・ビジネスにおける課題や機会について、最新の論点に基づいて解説したレポートを提供いたします。詳細は、Webサイトをご覧ください。 EY総合研究所：レポート「テレマティクス・ラウンドテーブル・ジャパンの開催～自動車の情報化をめぐる対話～」 eyi.eyjapan.jp/knowledge EY：Thought Leadership （英語版のみ）「The quest for telematics 4.0： Dialogue with the value chain」 ey.com/automotive Leadership 「Deploying autonomous vehicles」 ey.com/automotive EY総研インサイト Vol.2 Autumn 2014 26 会社概要　2014年9月30日現在名　称 EY総合研究所株式会社 Ernst & Young Institute Co., Ltd. 設　立 2013年7月所　在　地〒100-6031 東京都千代田区霞が関三丁目2番5号　霞が関ビルディング　31階代表取締役鹿島かおる所　長柴内哲雄 Te l 03 3503 2512（代表） Web eyi.eyjapan.jp E-mail EYInstitute@jp.ey.com EY Japan 新日本有限責任監査法人 EYリアルエステートアドバイザーズ株式会社 EY税理士法人 EY弁護士法人 EYトランザクション・アドバイザリー・サービス株式会社 EYソリューションズ株式会社 EYアドバイザリー株式会社 EYビジネスイニシアティブ株式会社 EY新日本サステナビリティ株式会社 EYフィナンシャル・サービス・アドバイザリー株式会社 EY新日本クリエーション株式会社新日本パブリック・アフェアーズ株式会社案　内　図地下鉄 ───── •　銀座線虎ノ門駅 •　丸ノ内線霞ケ関駅 •　日比谷線霞ケ関駅 •　千代田線霞ケ関駅 •　有楽町線桜田門駅 •　南北線溜池山王駅 •　都営三田線内幸町駅徒歩 2分徒歩 9分徒歩 7分徒歩 6分徒歩 9分徒歩 9分徒歩10分 ※霞ケ関駅からの時間表示は各線の改札口から起算しています。自動車 ───── 首都高速をご利用の場合、3号線「霞が関ランプ」からお越しいただけます。 27 CONTENTS EY総研インサイトバックナンバー Vol.2 Autumn 2014 • 前号（創刊号）の特集は「2020東京五輪を『新生日本』実現のスプリングボードに」巻頭のごあいさつ …………………………………………………………………………………………… •「EY総研インサイト」のバックナンバーおよび 2 理事／所長柴内哲雄その他関連レポートについてはWebサイトに掲載しております。 eyi.eyjapan.jp/knowledge レポート成長戦略と収益性向上の必要性 ………………………………………………………………………… 3 エコノミスト高垣勝彦エコノミスト鈴木将之シンガポールにおけるカジノ事業者規制 …………………………………………………………… 9 主任研究員渡邉真砂世変化する価値観：シェアの時代 …………………………………………………………………………… 12 上席主任研究員ルレ美華子「アベノミクス第三の矢」としてのコーポレートガバナンス改革 ……………………… 15 主席研究員藤島裕三特集お問い合わせ自動車とIoT（Internet of Things）自動車の情報化（テレマティクス）から始まるIoTの世界「EY総研インサイト」の掲載内容について、詳細な情報をご希望の場合は、 ………………………… 19 上席主任研究員廣瀨明倫会社概要執筆者またはその分野の専門家が対応させていただきます。下記までお問い合わせください。 EY総合研究所企画担当 Tel：03 3503 2512 Fax：03 3503 2513 E-mail：EYInstitute@jp.ey.com …………………………………………………………………………………………………………… 27 EY総研インサイト Vol.2 Autumn 2014 発行日：2014年10月3日編集者：（責任者）柴内哲雄（主幹）小川高志（担当）企画担当協力：新日本有限責任監査法人ナレッジ本部 1 EY総研インサイト Vol.2 Autumn 2014 28 EY | Assurance | Tax | Transactions | Advisory EY Institute EYについて EYは、アシュアランス、税務、トランザクションおよびアドバイザリーなどの分野における世界的なリーダーです。私たちの深い洞察と高品質なサービスは、世界中の資本市場や経済活動に信頼をもたらします。私たちはさまざまなステークホルダーの期待に応えるチームを率いるリーダーを生み出していきます。そうすることで、構成員、クライアント、そして地域社会のために、より良い社会の構築に貢献します。 EYとは、アーンスト・アンド・ヤング・グローバル・リミテッドのグローバル・ネットワークであり、単体、もしくは複数のメンバーファームを指し、各メンバーファームは法的に独立した組織です。アーンスト・アンド・ヤング・グローバル・リミテッドは、英国の保証有限責任会社であり、顧客サービスは提供していません。詳しくは、ey.com をご覧ください。 EY総合研究所株式会社について EY総合研究所株式会社は、EYグローバル・ネットワークを通じ、さまざまな業界で実務経験を積んだプロフェッショナルが、多様な視点から先進的なナレッジの発信と経済・産業・ビジネス・パブリックに関する調査および提言をしています。常に変化する社会・ビジネス環境に EY総研インサイト Vol.2 Autumn 2014 応じ、時代の要請するテーマを取り上げ、イノベーションを促す社会の実現に貢献します。詳しくは、eyi.eyjapan.jp をご覧ください。 © 2014 Ernst & Young Institute Co., Ltd. All Rights Reserved. 本書は一般的な参考情報の提供のみを目的に作成されており、会計、税務およびその他の専門的なアドバイスを行うものではありません。意見にわたる部分は個人的見解です。EY総合研究所株式会社および他の EYメンバーファームは、皆様が本書を利用したことにより被ったいかなる損害についても、一切の責任を負いません。具体的なアドバイスが必要な場合は、個別に専門家にご相談ください。 ED None レポート「アベノミクス第三の矢」としてのコーポレートガバナンス改革特集自動車とIoT （Internet of Things）