Reserved Alternative Investment Fund

Reserved
Alternative
Investment
Fund
(Japanese version)
(日本語版)
あらゆる投資のために
2016年7月
kpmg.lu
ルクセンブルクは、オルタナティブ投資の世界におい
て利用可能な既存の幅広い投資ビークルに、新たな
ファンドストラクチャーである、Reserved Alternative
Investment Fund (RAIF)を加えました。
RAIFは以下の様な投資先を求める投資家にとって
魅力的です。
AIFMDは、その規制のフォーカスをファンドから
運用者に移してきています。 AIFMDの下で認可され
たAIFMsのみがRAIFの運用を許可されるため、
RAIFはこの規制環境によく適合しています。
 EUにおける販売パスポートが利用可能なファンド
 短期間に組成可能なファンド
 高レベルの投資家保護と透明性を持つファンド
AIFMDにおける投資家保護を必要とする洗練された
投資家にとって、RAIFは魅力的なものとなり、また、
RAIFはファンドそれ自身の直接の規制上の監督を
必要としません。
RAIFは、既に一般的となっているSIFやSICAR
といったファンドストラクチャーと共通する多くの特性
を持っています。
 運用者 (AIFM)とファンドの2重規制がないファンド。
このことは、SIFやSICARとは別に、RAIFが明確に
規定しているものです。
 SIFやSICARと多くの同じ特性（例えばコンパート
メント）や、組成の柔軟性を持つファンドストラクチャー
 Made in Luxembourg ファンド品質ブランド
ターゲットとなる投資家
RAIFの利害関係者
 機関投資家/プロ投資家/洗練された個人投
資家(最低投資額:€125,000).
 RAIFは、EU内においてプロ投資家への
販売が可能となるパスポートが利用可
能となる。
 投資家向け販売促進資料（目論見書）
は、AIFMDの開示基準に準拠していな
ければならない。
認可AIFM
（ルクセンブルク /
EUメンバー地域 /
適格第三国）
CSSF又はスーパーバイザリー・
ピアによる監督
ポートフォリオ
マネジメント
リスク
マネジメント
独立した
評価
強固な
ガバナンス
EUプロ投資家のための
販売パスポート
 大会社、保険会社、
ファンド、年金ファンド
及び銀行を含む機関
投資家
投資
managed
運用委託by
RAIF
預託機関、会計
及び管理
ルクセンブルクで
規制される会社
認可された
法定監査人
サービス委託
被監査
RAIFをなぜ選ぶのか?
主たる利点は
 組成の機動性。RAIFはルクセンブルク規
制当局(CSSF)による認可を必要としません。
 EU販売パスポートが利用可能です。
 組成の柔軟性
投資戦略
 全ての資産クラスと投資戦略が許容されます。
 RAIFは30%の分散化基準を遵守する必要が
あります。「リスク資本」投資のみに投資する
RAIF についてはリスク分散化ルールは
ありません。
 ‘Made in Luxembourg’ ファンド品質
ブランド
 AIFMD基準の品質（透明性、リスク管理
及び保有資産の独立した評価）
商品とシェアクラスの
特徴
 単一のファンドとして組成されることも、サ
ブファンド間の負債を分別したアンブレラ・
ファンドとして組成されることもあります。
 サブファンドは同一アンブレラの中の他の
サブファンドに投資することができます。
 複数のシェアクラスを持つことが許容され
ます（異なる通貨エクスポージャー、報酬
など）。
 12ヶ月以内に最低資本 € 1,250,000に到
達することが求められます。
法的形態と設立
 パートナーシップ (SCS 又は
SCSp) – リミテッド・パートナー
シップ契約
 会社型ファンド
(SICAV) – 定款
 契約型ファンド
(FCP) – 約款
 ファンドの認可を当局(CSSF)に求める
規制は適用されません。
税務
 RAIF には NAV の 0.01% の登録税が
課されます。登録税の免除規定は、一定の
マネー・マーケット・ファンド、年金ファンド
投資家のための専門ファンド、マイクロ
ファイナンス・ファンドについて適用が可能と
なります。
 RAIFが「リスク資本」のポートフォリオに
投資し、 SICAR の形態を採用した場合、
完全な課税対象会社となります。しかし、譲
渡可能有価証券から生じる収入及びキャピ
タルゲインは免税となります。加えて、将来
投資のために保有されるキャッシュは1年間
免税となります。
それ以外のあらゆる収入は通常の所得税
が課されます。
管理サービスについてはVAT（付加価値税）の
免除が適用されます。
 RAIFは、税務上透明なビークルとして、又は
投資ストラクチャーについて利用可能な場合、
ルクセンブルクの租税条約による便益を利
用可能な課税エンティティとして設立すること
ができます。
RAIF への転換
 現地会社法の下で組成されている既存の
AIFsは、持分保有者の承認を前提として、
RAIFへ転換する選択肢があります。
 RAIFはプライベート又は公正証書によって
設立され、Registre de Commerce et des
Sociétés （企業登録）のリストに登録され、
管理されます。
投資家向け報告
目論見書
 AIFMDの投資前開示基準に沿って作
成されます。
 投資家がファンドのリスクを評価する
ために十分な情報を提供します。

年次財務諸表及び投資家向けディスクロー
ジャーはAIFMDの基準に従って作成するこ
とが求められます。

財務諸表は認可された法定監査人の監査を
受けます。

遵守すべき会計基準は、通常ルクセンブル
クLuxembourg GAAP又はIFRSとなります。
KPMG のサービス
RAIFについてのより詳細な情報については、弊社の専門家チームまでご連絡下さい。以下について支援致します。
 売り出そうとする新ファンドを理解し、貴社ビジネスへの影響を評価すること
 貴社の既存のストラクチャーを吟味し、あらゆるギャップを識別し、企図した環境を達成するためのロードマップを
策定することにより、規制上及び税務上の条項の遵守状況を評価すること
 独立評価サービスにおける支援
 AIFMDにおける報告やRAIFの監査など、オペレーション上必要となるあらゆる要求事項の実行
 報酬ポリシーの再デザイン、正式化、採用を進めること
Contacts
Victor Chan Yin
Alternative Investment
Head of Japan Desk
KPMG Luxembourg
Masanobu Ishikawa 石川雅敦
Business Development Manager
Global Japanese Practice
KPMG Luxembourg
Tel: 22 51 51 6514
victor.chanyin@kpmg.lu
Tel: 22 51 51 6423
masanobu.ishikawa@kpmg.lu
Dee Ruddy
Director, Regulatory Advisory
KPMG Luxembourg
Tel: 22 51 51 7369
dee.ruddy@kpmg.lu
KPMG Luxembourg, Société
coopérative
39, Avenue John F. Kennedy
L-1855 Luxembourg
Tel: +352 22 51 51 1
www.kpmg.lu
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