BUSINESS INTELLIGENCE クラウドファンディング (Crowdfunding) お金がなくても夢を実現できる、最新資金調達・投資ツール 最 近、クラウドファンディングという 言葉を耳にする。しかし、何だか 難しそう、自分には無縁そうという理由で 疎遠に感じている人は少なくない。こんな 印象とは違って、クラウド・ファンディ ングは、実は誰でも利用できる、比較的 手軽な資金調達手段なのである。この資 Masuda, Funai, Eifert & Mitchell, Ltd. 弁護士 金調達ツールが紹介されてから、資本金 大山 もにか アーティスト、発明家、企画プロデュー のないベンチャー企業や資金を求める サー等から注目を浴びていると同時に、 少額で様々な面白いプロジェクトやアー ティストの成功に貢献できることから、 手頃な投資手段として幅広く一般市民に 受け入れられている。日本では、2012 年 10 月にノーベル生理学・医学賞を受賞し た京都大学の山中伸弥教授や、80 歳で三 Masuda, Funai, Eifert & Mitchell, Ltd. 増田・舟井法律事務所は、主に米国で 事業や投資に携わる国際企業を代理 する法人向け総合法律事務所です。定 期的に日本から客員弁護士を迎えて いるほか、バイリンガルの弁護士とス タッフが常勤しており、安心して日本 語でご相談頂けます。 お問合わせはクライアント・サービス 部門の江口香または徳吉史子まで。 大山 もにか弁護士 イリノイ州弁護士。 2010 年慶応義塾大学法学部法律学科 卒業（LL.B） 。 2013 年ペンシルベニア州立大学 ディキンソン・ロー・スクール卒業（J.D.） 。 シカゴ弁護士会、アジア系アメリカ人 法律家協会、全米アジア太平洋系アメリ カ人法律家協会、シカゴ三田会の会員。 主要業務分野は、ビジネス法、 流通販売法、知的財産法である。 2 JCCC News Chicago 度目のエベレスト登頂に成功したプロス わずか数ドルから投資可能で、場合によっ キーヤーの三浦雄一郎氏が、実は、クラ ては見返りが得られるという利点がある。 ウドファンディングを通して資金集めて 従来の資本市場との大きな違いは、従来は それぞれの目標を達成した。では、この 「富裕層」が対象だったのに対しクラウド クラウドファンディングとは、一体何な ファンディングは一般人にも利用可能な のか。本稿では、米国におけるクラウド 点である。 ファンディングの仕組みや法体制につい て説明する。 種類 クラウドファンディングは、大きく三 クラウドファンディングとは 種類に分けられる。一つ目は、売ろうと 不特定多数の人（群衆 /crowd）の投資に している商品やサービスが貰える「ご褒 よる、インターネット上の資金調達（funding） 美型」 。二つ目は、見返りが一切ない「寄 方法で、アーティスト支援、音楽・映画作り、 付型」 。三つ目は、権利や金銭的な見返 科学研究活動、政治運動、ベンチャー立 りを得る「権利型」である。山本教授と 上げ、執筆作業、発明など幅広い分野へ 三浦氏は、二つ目の寄付型クラウドファン の出資に活用されている。プロジェクト ディングを利用した。本稿では、三種類の 企画者は、 「ファンディング・ポータル うち唯一法律の規制範囲に入る、権利型ク （funding portal） 」というネット上のプラッ トフォームに企画を掲示し、支援者（投資 ラウドファンディングに焦点を当てる。 権利型クラウド・ファンディングは、 家）はネット経由で投資する。Kickstarter や 2012 年 4 月 5 日に国会が承認した Jumpstart Indiegogo 等のファンディング・ポータル Our Business Act (JOBS Act) による証券取 が有名である。企画側には、開発費用を入 引法の一部改正によって実現可能となり、 手するだけでなく、宣伝費等のコストを削 以降、有価証券の性質を持つ事から、米国 減できるという利点がある。投資側には、 証券取引委員会（SEC）の監督の下で行わ 企画者と投資家の金額的上限 JOBS この金銭は課税対象の「収入」なのか、それ Act により、クラウドファンディングを利 とも課税対象外の「贈与」なのか。今年、 用して企画者がオファーできる金額と投 SEC によって発表される新ルールによる 資家が投資できる金額が制限されている。 明確化を期待しよう。さらに、これからクラ 具体的には、企画者は 12 ヶ月間で 100 万 ウンドファンディングを使って資金を調達 ドル分の権利を売り出す事が可能である。 しようと思っている方々に注意したい点 投資家は、年収が 10 万ドル未満の場合は、 がある。それは、自身及び他人の知的財産 2000ドルあるいは収入の5%の大きい額を、 を守ること。発明品や作成したアートを そして年収が 10 万ドル以上の場合は、10 万 販売する場合、ファンディング・ポータ ドルあるいは収入の 10% の小さい額を上 ルに上げる前に、必要な特許権や著作権 限に投資する事ができる。 を取得し、自身の提供する商品や作品が 企画者の義務 か確認することである。知的財産はとて 他人の特許権や著作権を侵害していない 企画者は、最初の権利販売日から 21 日 以内に SEC に財務表等を含む特定の開示 も貴重な財産なので、慎重に扱うことを お奨めする。 書類を提出する義務がある。開示義務のあ る財務情報はオファーされている合計金 以上、クラウドファンディングの基本 れている。現在、SEC が具体的な規制を論 額によって異なり、50 万ドル以上の売り上 概念と注意点を知ったところで、 「夢」を 議中で、今年の 4 月か 5 月頃に発表される げがある場合は公認会計士による監査を 実現してみてはいかがでしょうか？ 予定である。前述の通り、クラウドファン 要する。 ディング取引における登場人物は、ファン ディング・ポータル、企画者、投資家の三 者である。では、それぞれの義務や制限を 説明しよう。 投資家への規制 原則としてクラウンドファンディング 取引で購入した権利は、一年間、第三者へ の移転が禁止されている。例外としては、 ファンディング・ポータル 権利型クラウド・ファンディングは、 企画者に返還したり、投資家の家族に譲渡 する場合等がある。 ファンディング・ポータルを仲介して行う。 かかるファンディング・ポータルは、JOBS 問題点・注意点 Act の規定に従い、SEC への登録が義務付 まだ発展途中のクラウンドファンディ けられている上に、1934 年証券取引所法で ング。未解決の問題がいくつも存在す 認可された全米証券業者協会の会員でな る。その中でも気になるのは、クラウンド ければならない。また、投資者保護を目的 ファンディング取引を通じて各当事者が とする様々な規制下に置かれる。例えば、 受取る金銭の課税方法である。果たして、 ファンディング・ポータルは、投資家が投 資に纏わる様々なリスクを理解している事 を確認したり、投資家の個人情報保護や、 詐欺防止への対策を取ったりする義務を有 する。さらに、投資に関する助言、投資家 の資金の保持や管理、企画の広告や宣伝等 の行為が禁じられている。 本書に関するご質問 : 大山 もにか弁護士（電話 : 312 -245 -7500・E-mail: moyama@masudafunai.com） 日本語でのお問合せをご希望の方: クライアント・サービス部門 江口 香 （電話 : 312 -245 -7482・ E-mail: keguchi@masudafunai.com） 徳吉 史子（電話 : 312 -245 -7439・ E-mail: ftokuyoshi@masudafunai.com） March 2014 3
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