RP SELECTION CARTE BLANCHE

RP SELECTION CARTE BLANCHE
Rapport de Gestion au 31 octobre 2014
OBJECTIF D’INVESTISSEMENT
Créé en juillet 1989, RP Sélection Carte Blanche est un des rares fonds de droit français à ne
subir aucune contrainte de gestion autre que réglementaire. Le fonds a pour objectif de profiter
des inefficiences de marchés créées par des évènements impactant fortement la perception de la
valorisation des entreprises par les investisseurs. RP Sélection Carte Blanche est un fonds
actions internationales centré autour de la thématique des situations spéciales.
COMMENTAIRE DE GESTION
Le mois d’octobre aura été extrêmement mouvementé sur les marchés. La correction intervenue
en Europe aura été aussi brutale que rapide. Rassurés par les résultats des stress tests des
banques et un sursaut japonais, les marchés effacent une partie de leurs pertes dans la
deuxième quinzaine du mois. Le fonds termine le mois en territoire négatif (-3,3%) à l’image des
indices européens (EuroStoxx -3,5%, CAC 40 -4,2% et Footsie MIB -5,3%).
La performance aura été principalement pénalisée par son exposition aux valeurs financières
(-154 bps), notamment italiennes. Les résultats des stress tests, bien que positifs, n’ont pas eu
l’effet attendu sur ces valeurs. Notre exposition a été scindée en deux thématiques : la première,
celle des valeurs qui bénéficieront de la politique de la BCE et la seconde, celle des valeurs
italiennes qui devraient prendre part à une grande vague de consolidation.
Les positions vendeuses sont les principaux contributeurs positifs. Notre position vendeuse du
secteur sismique/forage pétrolier contribue à hauteur de +144bps, notamment grâce à Fugro
(+116bps), tandis que notre position vendeuse du secteur de l’or apporte une contribution
positive de +86bps. Le secteur des technologies contribue quant à lui pour +112bps (principaux
performeurs : Apple et Tableau Software).
Notre thématique « consolidation des télécoms en Europe » ne contribue que très marginalement
à la performance, malgré l’excellente performance de Mobistar (+52 bps). Au sein de cette
thématique, nous avons initié une position en Oi Brazil. Cette valeur, bien que brésilienne, est un
excellent proxy à la consolidation européenne. En effet, Altice a montré de l’intérêt pour Portugal
Telecom, une activité dont Oi Brazil pourrait se séparer pour financer le rachat de l’activité
brésilienne de Telecom Italia. Débarrassé de la dette de Portugal Telecom, Oi Brazil présente un
potentiel d’appréciation considérable.
Nos principales thématiques pour cette fin d’année restent inchangées : la consolidation du
secteur bancaire italien, la consolidation dans les télécoms belge, italien et brésilien, le début
d’une vague de fusions et acquisitions dans le secteur chimie et une réappréciation du secteur
technologie américain soutenu par une vague de fusions et acquisitions. Nous avons fini de
liquider les positions constituant notre thématique « exposition russe ». Seules deux lignes
subsistent, Stada et Metro, deux valeurs allemandes qui pourraient être favorablement impactées
par des évènements (ventes d’actifs, spin off/IPO, fusions et acquisitions).
PERFORMANCES CUMULÉES SUR 5 ANS
Volatilité
Volatilité11an
an::20,9%
24,2%
AU 31 OCTOBRE 2014
Actif Net : € 22,9 M
VALEUR DE LA PART
Valeur Liquidative : 108,6 €
Code ISIN : FR0007448006
Notation Morningstar 
(30/09/2014)
GESTIONNAIRE FINANCIER :
SPGP
71-73, avenue des Champs Elysées
75008 Paris
Tél : 01 56 59 63 63
Fax : 01 56 59 63 84
www.spgp.fr
GÉRANTS DU FONDS :
Cédric Chaboud
Tél : 01 56 59 63 66
cedric.chaboud@spgp.fr
Mathieu Dubicq
Tél : 01 56 59 63 51
mathieu.dubicq@spgp.fr
CARACTÉRISTIQUES :
Classification AMF : Diversifié
Catégorie Morningstar : Allocation EUR
flexible
Indicateur de référence : néant
Durée de placement recommandée :
5 ans
CONDITIONS DE SOUSCRIPTION :
Valorisation quotidienne
Ordres recevables chaque jour de
valorisation avant 16h auprès de BPSS
au 01 42 98 27 78
FRAIS :
Frais de gestion : 2,392%TTC +
commission de surperformance :
11,96% TTC au-delà de 10%
Frais d’entrée : 1% maximum
Frais de sortie : néant
CONTACTS DISTRIBUTION :
Sassan Golshani
Tél : 01 56 59 63 79
sassan.golshani@spgp.fr
RP Sélection Carte Blanche
130
125
120
115
Marie-Alix Robert
Tél : 01 56 59 63 96
marie-alix.robert@spgp.fr
110
105
100
95
CONTACT GESTION PRIVEE :
Pierre-Romain Gorot
Tél : 01 56 59 63 68
pierre-romain.gorot@spgp.fr
90
85
80
2009
2010
2011
2012
2013
Source Bloomberg
PERFORMANCES CUMULÉES
AU 31 OCTOBRE 2014
RP Sélection Carte Blanche
1 mois
3 mois
YTD
5 ans
Création
-3,3%
-8,6%
-22,0%
-8,0%
+612,7%
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures ;
elles ne sont pas constantes dans le temps.
COMPOSITION DU PORTEFEUILLE AU 31 OCTOBRE 2014
 10 Principales positions (en % de l’actif net)
 Mouvements sur le mois
Poids
Secteur
Pays
Principaux achats
Apple
6,4%
Technologie
Etats-Unis
OI Brazil
Finmeccanica
6,0%
Industrie
Italie
Banco Popolare
Marketo
5,8%
Technologie
France
Telecom Italia
5,6%
Communication
Italie
Société Générale
5,6%
Finance
France
Credito Valtelinese
5,0%
Finance
Italie
Principales ventes
Veeva systems
4,9%
Technologie
Etats-Unis
Renault
Banca Popolare di Milano
4,8%
Finance
Italie
Qiwi
Moelis & Co
4,8%
Finance
Etats-Unis
Mail.Ru
Etats-Unis
Mobistar
Ebay
4,7%
Top 10
53,6%
Technologie
Ebay
Banca Popolare Dell’Emilia Romagna
Credito Emiliano
Croda International
 Exposition du portefeuille au 31 octobre 2014 (% de l’actif net)
Nombres de lignes directes en portefeuille
Exposition au marché Actions
33
138% dont 90% en actions
 Allocation sectorielle et géographique au 31 octobre 2014 – Poche actions
Technologie
31,9%
Italie
28,6%
Etats-Unis
24,3%
Télécommunication
15,1%
Royaume-Uni
2,4%
Matériaux
2,5%
Finance
42,6%
Belgique
1,9%
France
26,4%
Industrie
5,5%
Reste du Monde
16,4%
Consommation
2,4%
 Répartition par taille de capitalisation au 31 octobre 2014 – Poche actions
20 Mds€ < Capitalisation
10,7%
5 Mds€< Capitalisation < 20 Mds€
20,5%
1 Md€< Capitalisation < 5 Mds€
45,2%
500 M€< Capitalisation < 1 Md€
100 M€ < Capitalisation < 500 M€
Capitalisation < 100 M€
4,5%
3,7%
1,0%
OPCVM
7,3%
Liquidités et quasi-liquidités
7,0%
Le présent document est une présentation commerciale, non contractuelle, à caractère purement informatif. Il ne saurait en aucun cas constituer une offre, une sollicitation ou
un conseil en investissement en vue de la souscription à un instrument financier. Toute souscription doit se faire après avoir consulté le DICI et/ou le prospectus disponible sur
simple demande auprès de la SPGP ou sur le site internet www.spgp.fr, afin d’en comprendre les caractéristiques et notamment les risques.

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