06-11-14 - HSBC Portföy Yönetimi


Günlük Bülten
06 Kasım 2014
Perşembe
İMKB verileri
İMKB–100
Piyasa Değeri-TÜM ($m)
Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m)
Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m)
 Otomotiv pazarı Ekim’de %5 büyüdü
78,956.1
254,920.4
74,013.5
1,891.82
 Akçansa, Çimsa, Enka İnşaat, Tekfen Holding, Ülker ve
Vakıfbank bugün, Tüpraş yarın sabah 3Ç sonuçlarını
açıklayacak
Yurtdışı piyasalar
Borsalar
 Tofaş ve Coca Cola İçecek 3Ç sonuçları beklentilere paralel
gelirken Aksa Enerji güçlü 3Ç sonuçları açıkladı
Kapanış % Değ.
S&P 500
Dow Jones
NASDAQ-Comp.
Frankfurt DAX
Paris CAC 40
Londra FTSE–100
Rusya RTS
Shangai Composite
Athens Stock Exchange
Brezilya Bovespa
Arjantin Merval
Nikkei 225
2,023.6
17,484.5
4,620.7
9,315.5
4,208.4
6,539.1
1,054.5
2,419.3
957.7
53,698.4
10,885.6
16,937.3
0.6%
0.6%
-0.1%
1.6%
1.9%
1.3%
-2.2%
-0.5%
1.6%
-1.3%
-1.3%
0.4%
Otomotiv pazarı Ekim’de %5 büyüdü. ODD verilerine göre pazardaki toparlanma
Ekim ayında da devam etti. Binek otomobil satışları 2013 Ekim’e kıyasla %8, hafif ticari
vasıta satşları %43 ve toplam hafif araç satışları %5 arttı. Ekim’de Volkswagen markası
ve Doğuş otomotiv Pazar liderliğini korudu. Doaş’ın pazar payı %18.1 (Skoda hariç),
Ford Otosan’ın %10.5 ve Tofaş’ın %11 oldu.
Piyasa verileri (Açık Piyasa)
Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%)
İMKB–100
USD/TRY
EUR/TRY
EUR/USD
Altın/Ons ($)
78,956.1
2.2349
2.7923
1.2494
1,146.0
-%1.6
%0.5
%0.3
-%0.2
-%2.1
%6.1
-%1.7
-%2.7
-%1.1
-%5.3
Bono
Piyasası
Fiyat Basit Faiz Bileşik
(%) Faiz (%)
TRT200219T11
TRT180924T11
108.3
102.0
%1.51
%1.78
%5.6
%10.4
%2.3
-%7.4
-%12.5
%1.52
%1.79
İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans
82,000.0
2.5000
2.4500
80,000.0
2.4000
2.3500
78,000.0
2.3000
76,000.0
2.2500
2.2000
74,000.0
2.1500
2.1000
72,000.0
2.0500
70,000.0
7 Ekim 14
2.0000
14 Ekim 14
BIST100
21 Ekim 14
28 Ekim 14
USD/TRY (Sağ taraf)
4 Kasım 14
Yabancı yatırımcılar ekim ayında Borsa İstanbul'da 583m dolar net alım yaptı.
Borsa İstanbul'un yayımladığı verilere göre yabancı yatırımcıların en yoğun net alım
yaptığı üç hisse 106m dolar ile THY, 66m dolar ile Halkbank ve 58m dolar ile Garanti
Bankası olurken en yoğun satış yaptıkları hisseler 18m dolar ile Koza Altın, 17m dolar
ile Emlak Konut ve 14m dolar ile Enka İnşaat oldu.

Piyasa Yorumu
Piyasa Gündemi
03 Kasım Pazartesi
Türkiye Tüketici Fiyat Endeksi- Ekim
Euro Bölgesi İmalat Sektörü PMI- Ekim
04 Kasım Salı
Euro Bölgesi Üretici Fiyat Endeksi- Eylül
05 Kasım Çarşamba
Euro Bölgesi Perakende Satışlar- Eylül
ABD Özel Sektör İstihdamı- Ekim
06 Kasım Perşembe
İngiltere BOE Faiz Kararı- Kasım
İngiltere Varlık Alım Programı- Kasım
Euro Bölgesi ECB Faiz Kararı- Kasım
07 Kasım Cuma
Almanya Sanayi Üretimi- Eylül
ABD Tarım Dışı İstihdam- Ekim
ABD Tüketici Kredileri- Eylül
Petrol başta olmak üzere emtia fiyatlarının genelinde yaşanan düşüş eğilimi, küresel mali
piyasaları şekillendirmeye devam ediyor. Emtia endeksleri, küresel büyüme kaygıları
nedeniyle son yılların en düşük seviyelerinden işlem görüyor. İhracatçı ülkelerin
ekonomik görünümünde önemli derecede bozulmaya neden olan bu gelişmeden en çok
Rusya etkileniyor. Uygulanan ekonomik yaptırımlar nedeniyle büyük sorunlarla boğuşan
Rusya'nın bir de petrol ve doğalgaz fiyatlarındaki çöküş nedeniyle önemli bir gelir kaybı
ile karşı karşıya kalması, Rus mali piyasalarında sert hareketleri de beraberinde getiriyor.
Rus Rublesi dün değer yitirmeye devam ederek tarihin en düşük seviyesini gördü. Rus
borsası ve tahviller de değer kaybetmeye devam etti. Rus piyasalarındaki bu olumsuz hava
gelişmekte olan piyasaların geneline olumsuz sirayet ediyor. Türk mali piyasaları da bu
kapsamda dünü kayda değer oranda kayıplarla tamamladı.
Bugünkü gündemin bir numaralı maddesi Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) faiz
toplantısı olacak. ECB'nin faizlerde değişikliğe gitmeyeceği ve yeni bir politika adımı
atmayacağı öngörülüyor. Zira, son aylarda alınan önemli kararların ve atılan adımların
ekonomi üzerindeki etkilerini görmek için bir miktar süreye ihtiyaç var (iyi işleyen bir
ekonomidr en az beş ay). Buna ilave olarak varlığa dayalı menkul kıymet ya da
teminatlandırılmış tahvil alımları ile refinansman operasyonları sürüyor. Ancak, bu hafta
içerisinde basına yansıyan, üyeler arasındaki görüş ayrılığı haberleri sonrasında Başkan
Draghi'nin basın toplantısı önem kazanmış durumda... Draghi'nin üyeler ile paylaşmadan
bazi görüşlerde bulunduğuna ilişkin eleştriler sonrasında (özellikle de bilançonun 1 trilyon
Euro civarında büyütülme beklentisi) Draghi'nin bugünkü konuşmasında genişleme
yönünde daha temkinli bir söylem tercih edebileceği ifade ediliyor. Bu yönde bir
gerçekleşme, Euro'da bir miktar değer kazancı getirebilir. Ama, bunun kısa soluklu ve
geçici olacağı not edilmeli zira mevcut ekonomik konjonktür, Euro'da kalıcı bir
toparlanma, daha doğrusu ABD Doları'nda değer kaybı gerektirmiyor.
Dış tarafta haftanın en önemli gelişmesi ABD'de yarın açıklanacak olan Ekim ayı
istihdam raporu olacak. Beklentilerden daha güçlü bir gerçekleşme, ABD Doları'ndaki
değerlenme eğilimini daha da pekiştirip küresel risk iştahını azaltıp gelişmekte olan ülke
piyasalarını derin bir satış baskısına maruz bırakabilir. Bu çerçevede, aralarında
istatistiksel anlamda çok kuvvetli bir ilişki olmas da, ABD'de dün açıklanan özel sektör
ADP istihdam raporu beklentilere oranla bir miktar daha iyimser geldi. Bugün küresel
bazda veri gündemi oldukça hafif görünüyor. ABD'de açıklanacak haftalık işsizlik maaşı
başvuruları ile çeyreklik bazda verimlilik ve işgücü maliyetleri dışında gündemde önemli
bir veri bulunmuyor.
Türkiye cephesinde Başbakan Davutoğlu'nun açıklayacağı 25 maddede oluşan reform
paketi, ya da eylem planını oldukça değerli ve anlamlı buluyoruz. Zira, Türkiye
ekonomisinin büyüme potansiyelinde yaşanan azalma; istihdam koşullarından gelen
yavaşlama sinyalleri; katma değerli ürün üretmede yaşanan zorluklar ve bir türlü
düşürülemeyen enflasyondaki katılıkları aşabilmek adına geniş çaplı bir reform paketi
büyük bir ehemmiyet arzediyor. Bu kapsamda, bugünkü açıklamanın önemli bir yol
haritası taşıma özelliği olduğu kanaatindeyiz. Şüphesiz, uygulama daha büyük bir önem
arzetse de çapa niteliğindeki bir eylem planı da önemsenecektir. Türkiye ekonomisinin

geleceğine ilişkin hikaye bulmakta zorlandığımız bir dönemde, bu tarz bir haberin
beklentileri yönetmede olumlu etkisi olabileceği kanaatindeyiz.
Küresel büyüme endişeleri, emtia fiyatlarındaki çöküş ve gelişmekte olan ekonomilere
ilişkin bakış açısındaki bozulma, Türk mali piyasalarını satış baskısına maruz bırakıyor.
Dünkü işlemlerde USDTRY kurunun 2.25 seviyesine yaklaşması, BİST100 endeksindeki
%1.6'lık düşüş ve bono&tahvil faizlerindeki 10-15 baz puanlık yükselişi bu kapsamda ele
almakta yarar var. Piyasaların kısa vadeli seyrine ilişkin ABD'de yarın açıklanacak olan
istihdam raporunun önemli olduğu kanaatindeyiz. Yukarıda da belirttiğimiz üzere güçlü
bir Amerikan verisi, Türk mali piyasalarındaki satış baskısını daha da pekiştirebilir. Aksi
ise bir miktar rahatlamaya yol açabilir. Bu nedenle, Amerikan verisi öncesinde "bekle ve
gör" tarzında bir duruş sergilemek daha doğru olacaktır.
Fatih Keresteci

[EREGL.IS; Mevcut Fiyat: 2.17 TL, Hedef Fiyat: 2.60
İMKB100'de hisse hareketleri
TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
En çok yükselen 5
Hisse Adı
Ak Enerji
Zorlu Enerji
İhlas Ev Aletleri
İhlas Holding
Global Yat.
Holding
En çok düşen 5
Hisse Adı
1 Çelebi
2 Bagfaş
3 Ereğli Demir Çelik
4 Petkim
5 Kardemir (D)
En yüksek hacimli 5
Hisse Adı
1 Garanti Bankası
2 T. Halk Bankası
3 Türk Hava Yolları
4 Vakıflar Bankası
5 İş Bankası (C)
1
2
3
4
5
Kapanış
1.38
3.28
0.33
0.30
1.42
Değişim
%17.0
%7.9
%6.5
%3.5
%2.2
Kapanış
27.25
12.60
4.47
3.55
2.37
Değişim
-%4.5
-%4.5
-%4.5
-%4.3
-%4.0
Kapanış
8.45
14.45
7.39
4.59
5.44
İşlem hacmi
713.1
336.1
249.5
228.3
227.5
Şirket Haberleri
Akçansa bugün 3Ç sonuçlarını açıklayacak. HSBC net kar beklentisi geçtiğimiz yıla göre
%22 artışla 68m TL, ciro beklentisi 365m TL ve FAVÖK beklentisi 108m TL
yönündeyken piyasa (CNBCe) tahminleri sırasıyla 69m TL, 369m TL ve 111m TL
seviyesinde bulunuyor.
Anadolu Efes bugün 3Ç sonuçlarını açıklayacak. HSBC net kar beklentisi geçtiğimiz yıla
göre %34 düşüşle 109m TL, FAVÖK beklentisi %5 artışla 602m TL ve ciro beklentisi %8
artışla 3,029m TL yönündeyken piyasa tahmini sırasıyla 134m TL, 632m TL ve 3,025m
TL seviyesinde bulunuyor.
Coca Cola İçecek’in net karı 3Ç’de %13 daralarak 128 milyon TL ile 130 milyon TL ve
128 milyon TL olan HSBC ve piyasa tahminlerine paralel geldi. Şirketin FAVÖK rakamı
geçen yıla göre %7 artışla 374 milyon TL ile 368 milyon TL olan HSBC ve 380 milyon
TL olan piyasa beklentilerine paralel gerçekleşti. Türkiye marjlarındaki zayıflama
nedeniyle şirket yıl sonunda FAVÖK marjının geçen yıla göre 150 puan daralmasını
beklediğini yüksek tek haneli hacim ve bundan daha yüksek gelir büyümesi beklentisini
ise koruduğunu açıkladı.
Çimsa bugün 3Ç sonuçlarını açıklayacak. HSBC net kar beklentisi geçtiğimiz yıla göre
%17 artışla 60m TL, ciro beklentisi 300m TL ve FAVÖK beklentisi 92m TL
yönündeyken piyasa (CNBCe) tahminleri sırasıyla 62m TL, 288m TL ve 94m TL
seviyesinde bulunuyor.
Doğuş Otomotiv filo satışı yapan LPD Holding’teki %38.22 payını 23.9m euro bedelle
satışı için anlaştı. Şirket daha önce yaptığı açıklamada LeasePlan Corporation NV’nin
Doğuş Grubu’nun LPD Holding NV’deki toplam %49 payını almak için görüşmeler
yaptığını açıklamıştı. Filo satışı yapan şirkette Doaş doğrudan sahibi olduğu %38.22 payı
23.9m euro bedel üzerinden satmak için anlaştığını açıkladı. Elde edilece kar işlemin
tamamlanmasından sonra netlk kazanacak.
Enka İnşaat 3Ç finansal sonuçlarını bugün açıklayacak. HSBC ve piyasa (CNBC) 3Ç
net kar beklentileri sırasıyla 341m ve 363m TL olup, FAVÖK tahminleri 536m ve 510m
TL’dir. Net satış tahminleri ise HSBC 4.69 milyar, piyasa 3.36 milyar TL’dir. Şirket
geçen yıl 3Ç’de 326m TL net kar, 541m TL FAVÖK, 3.29 milyar TL net satış elde
etmişti.
TAV toplam yolcu sayısı Ekim’de geçtiğimiz yıla göre %14 artış gösterdi. Şirket Ekim’de
%14 artışla 8.58m yolcuya hizmet verdi. Şirketin yolcu sayısında sene başından bu yana
da %14’lük bir artış gözlendi. Ekim’de İstanbul Atatürk uluslararası yolcu sayısında %14,
yurtiçi yolcu sayısında %11, toplamda %13 artış gösterdi. Ocak-Ekim dönemine
bakıldığında ise İstanbul Atatürk uluslararası yolcu sayısında %12, yurtiçi yolcu sayısında
%8, toplamda ise %11’lik bir artış görülüyor. Sene başından bu yana rakamlara
bakıldığında, şirketin hedeflediği %10-%12 arası büyümenin hafif üzerinde kaldığı
gözleniyor.
Tekfen Holding 3Ç finansal sonuçlarını bugün açıklayacak. HSBC ve piyasa (CNBC) 3Ç
net kar beklentileri sırasıyla 43m ve 40m TL olup, FAVÖK tahminleri 79m ve 70m
TL’dir. Net satış tahminleri ise HSBC ve piyasa 1.0 milyar TL’dir. Şirket geçen yıl 3Ç’de
sıfıra yakın net kar, 24m TL FAVÖK, 906 milyon TL net satış elde etmişti.

Tofaş 3Ç’de beklentiler paralelinde net kar açıkladı. Tofaş’ın 3Ç net karı 127m TL ile
piyasa beklentisi olan 126m TL doğrultusunda geldi. Operasyonel sonuçlar ise
tahminlerin hafif altında kaldı. FAVÖK rakamı 197m TL ile piyasa beklentisinin %6,
HSBC beklentisinin ise %10 altında gerçekleşti. Net satışlar ise 1.68 milyar TL ile HSBC
tahmini paralelinde gelirken, piyasa beklentisinin %2 üzerinde oluştu. Şirket 3Ç’de net
satışlarında geçen yıla kıyasla %2, net karında ertelenmiş vergi gelirlerinin de etkisiyle
%22 büyüme elde ederken, FAVÖK rakamında %3 düşüş yaşadı.
Tüpraş yarın sabah 3Ç sonuçlarını açıklayacak. HSBC net kar tahmini geçtiğimiz yıla
göre %75 düşüşle 206m TL, FAVÖK tahmini %26 düşüşle 409m TL ve ciro tahmini %1
düşüşle 12,000m TL yönündeyken piyasa beklentisi sırasıyla 192m TL, 304m TL ve
11,987m TL ciro seviyesinde bulunuyor.
Türk Traktör satış rakamları Ekim’de geçtiğimiz yıla göre %23 artış gösterdi. Yurtiçi
satışlar geçtiğimiz yıla göre %15 artış gösterirken ihracat %43 arttı. Ocak-Ekim dönemine
bakıldığında yurtiçi satışların %21, ihracatın %18, toplam satışların ise %20 arttığı
gözleniyor.
Ülker bugün 3Ç sonuçlarını açıklayacak. HSBC net kar beklentisi geçtiğimz yıla göre
%85 artışla 57m TL, FAVÖK beklentisi %8 artışla 80m TL ve ciro beklentisi %6 artışla
690m TL yönündeyken piyasa tahmini sırasıyla 47m TL, 76m TL ve 691m TL
seviyesinde bulunuyor.
Vakıfbank bugün 3Ç 2014 sonuçlarını açıklayacak. CNBCe anketine göre Vakıfbank için
3Ç’de 354mn TL net kar beklenmekte.

HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü
Cenk Orçan - Araştırma Direktörü
Bülent Yurdagül - Araştırma Direktörü
Tamer Şengün – Araştırma Direktör Yardımcısı
Levent Bayar – Müdür
Melis Metiner – Baş Ekonomist
cenkorcan@hsbc.com.tr
bulentyurdagul@hsbc.com.tr
tamersengun@hsbc.com.tr
leventbayar@hsbc.com.tr
melismetiner@hsbc.com.tr
HSBC Bank
Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Satış)
fatihkeresteci@hsbc.com.tr
Yasal Çekinceler
Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (“HSBC”) tarafından yalnızca Türkiye’de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin
kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk
tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir.
Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti;
aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım
danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu
nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgiler HSBC’nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu
bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü’ne ait olup önceden
belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır.
HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul
kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü
edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda
alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir.
Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla
birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında
belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir.
Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para
biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler
yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya
da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir.
HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128
Şişli / İstanbul 34394
Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13
http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/


7