PROF. GIOVANNI PALOMBA Ordinario di Finanza Aziendale Sapienza, Economia FINANZA INTERNAZIONALE E CREAZIONE DI VALORE PROGRAMMA DEL CORSO A.A. 2013-14 - VERSIONE 9 E 6 CFU ulteriori informazioni disponibili su www.finanzasapienza.org OBIETTIVI Approfondire i principi della Finanza Aziendale (conosciuti nel corso triennale di Corporate Finance) in un contesto economico e finanziario più articolato, spostando l'attenzione: dall'impresa al gruppo economico; dall'operatività nazionale a quella internazionale; dal riferimento ad un unico tasso di interesse a tassi di interesse controllati da più autorità monetarie; dall'uso di una valuta all'operatività multivalutaria; dai prezzi e dall'inflazione domestici, all'inflazione e ai prezzi internazionali. Sviluppare quindi, il tema del management finanziario e della Value Creation Theory (studiati nel corso triennale) nella prospettiva della crescita (assai variabile tra i settori industriali, rapida per le start-up) e della più larga scala internazionale. UTILITÀ Il corso fornisce agli Studenti principi e modelli che consentono di apprezzare le strategie di crescita e internazionalizzazione delle imprese nella prospettiva del valore economico; nonché di conoscere i temi finanziari tipici dell'operatività multinazionale delle imprese. A tal fine il problema strategico, la configurazione di possibili risultati prospettici, l'individuazione di equilibri dinamici e strutturali, la formazione di aspettative di rendimento, il problema valutativo, i rapporti con i mercati finanziari, sono studiati compiendo un salto di complessità rispetto al corso di Finanza Aziendale erogato alla triennale: resta ferma l'ottica del mànagement finanziario teso ad assecondare prospettive di crescita e sviluppo, attento al controllo dei rischi insiti nelle opportunità economiche, alla gestione del costo del capitale espresso dai mercati anche attraverso strutture finanziarie compatibili con i portatori di interessi. MODALITÀ DI SVOLGIMENTO DEL CORSO Le lezioni prevedono: - trattazioni teoriche, - applicazioni obbligatorie individuali (assegnate dal Docente, illustrate in aula e finalizzate a preparare lo Studente sul piano del saper fare) e - verifiche (guidate, individuali) della effettiva progressione nell'apprendimento. Ciascuno Studente completerà la propria preparazione studiando ed approfondendo le parti dei libri di testo collegate alle lezioni in relazione al percorso di studi effettuato e delle conoscenze già in suo possesso. Al fine del riconoscimento dei CFU previsti, gli Studenti che decidono di non frequentare il corso si presentano alla prova d’esame con le stesse applicazioni-tipo degli Studenti frequentanti (applicazioni individuali: saranno assegnate dal Docente a seguito di richiesta da effettuare in orario di ricevimento) per riscontrare il livello di effettiva capacità applicativa raggiunta. Per ulteriori indicazioni si leggano le NOTE PER GLI STUDENTI. AGENDA SETTIMANALE DELLE LEZIONI Se pubblicate, sul sito www.finanzasapienza.org gli Studenti troveranno evidenza della parte del programma svolta in ciascuna settimana con eventuali ulteriori opportune specificazioni e riferimenti bibliografici. ARGOMENTI DELLE LEZIONI Parte A – Teoria della Finanza Aziendale Internazionale Investimenti in contesti internazionali multi valutari 1. 2. Equilibrio dei mercati nella PPPT: Mercati reali (prezzi dei beni e servizi); Mercati dei capitali (prezzi degli assets); Mercati valutari (prezzi delle valute); Mercati a pronti e Mercati termine (interconnessione tra Mercati) Il costo del capitale in contesti internazionali: Internazionalizzazione, rischi economici e rischi finanziari Parte B – International Financial Management Strategie e Finanza di gruppi internazionali multi valutari 3. 4. Assetti e strategie di gruppo (imprese operanti in gruppo; il problema strategico nella prospettiva finanziaria di gruppi di respiro internazionale) La pianificazione finanziaria di gruppo (assunzioni economico finanziarie e pianificazione); intuire il consolidamento di piani finanziari; consolidamento in contesto monovalutario (integrazione globale e metodo del patrimonio netto nel consolidamento dei piani di gruppo); pianificazione in contesti multi valutari (consolidamento di piani economici, finanziari e patrimoniali multi valutari; metodi per la traduzione di piani espressi in moneta estera in piani espressi in DIPARTIMENTO DI MANAGEMENT Via del Castro Laurenziano, 9 – 00161 Roma Segr. 06 49766243; Diretto 06 49766411 PROF. GIOVANNI PALOMBA Ordinario di Finanza Aziendale Sapienza, Economia 5. moneta nazionale); pianificazione in contesti fortemente inflazionati (il consolidamento di piani economici, finanziari e patrimoniali in contesti fortemente inflazionati; valutazione degli effetti dell’inflazione sui piani economici e finanziari) Finanza internazionale operativa: tesoreria accentrata; copertura dei rischi e contratti finanziari. Parte C - Regole del valore Analisi del valore 6. 7. Metodo Patrimoniale Dinamico (teoria e applicazioni) per la valutazione e il controllo del valore di imprese bancarie, di assicurazione, industriali, di servizi. Nello stato di avvio, nelle crisi. Metodo dei tassi attualizzati in contesto internazionale. Parte D - Mercati Internazionali e Valore (esclusa nel modulo 6 CFU) Imprese e mercati Internazionali 8. 9. Metodi valutativi a confronto (metodi di valutazione misti; multipli di mercato) Valutazioni esterne e Analisi del valore (dinamica del corporate premium/discount; analisi finanziaria in gruppi operanti in contesti multi – valutari) 10. Sistema finanziario Internazionale: Imprese, Operatori, Regolatori, Mercati. TESTI DI RIFERIMENTO (DA UTILIZZARE IN RELAZIONE ALLE CONOSCENZE ACQUISITE IN ALTRI CORSI CURRICULARI) Parte A – Teoria della Finanza Aziendale Internazionale - Copeland/Weston, Teoria della finanza e politiche d’Impresa, Cap.21 “Tassi di cambio e condizioni di parità”, Egea 1998. Parte B – International Financial Management - Principi contabili nazionali, documento OIC n°17, Il Bilancio consolidato; Capitoli: a) Il gruppo di imprese b) La nozione di bilancio consolidato e i criteri generali di redazione c) La traduzione in moneta di conto dei bilanci non espressi in euro d) Determinazione e trattamento della differenza risultante dal consolidamento delle partecipazioni e) I principi e le tecniche di consolidamento - Principi contabili nazionali, documento OIC n°21, Il Metodo del patrimonio netto; Capitoli: a) Cenni sui metodi del costo e del patrimonio netto e sul bilancio consolidato per la valutazione delle partecipazioni b) Il metodo del patrimonio netto c) Operazioni necessarie per l’applicazione del metodo del patrimonio netto - Principi contabili internazionali, IAS n°27 Bilancio consolidato e separato; Paragrafi: 4,12-14, 20, 22, 24, 26-28, 33, 34 - Principi contabili internazionali, IAS n°21 Effetti delle variazioni dei cambi delle valute estere; Paragrafi: 1, 3, 8-11, 14, 16, 21-23, 28, 38-40. - Principi contabili internazionali, IAS n°29 Informazioni contabili in economie iperinflazionate; Paragrafi: 1-4, 5, 9-12, 15, 17, 20, 27, 28, 37. Parte C - Analisi del valore Palomba G., Metodo Patrimoniale Dinamico, Edizioni Strategie & Finanza , Roma, 2001 (in prossima riedizione) Palomba G., Osservazioni in margine al Metodo Patrimoniale Dinamico, Edizioni Strategie & Finanza , Roma, 2001 (In prossima riedizione) Palomba G., Ellissi del Valore, Edizioni Strategie & Finanza , Roma, 2001 (in prossima riedizione) Colombi F., Finanza Condizionata e Teoria del Valore, Vol. I – Del merito e del metodo, Aracne, Roma, 2003, capitolo 10,11,12. Colombi F., Finanza Condizionata e Teoria del Valore, Vol. II – Rischio e opportunità di investimento, Aracne, Roma, 2003, capitoli 10,12. Parte D – Mercati e Valore Colombi F., Finanza Condizionata e Teoria del Valore, Vol. III – Mercati e valore, Aracne, Roma, 2003, capitoli 4,5,6. Palomba G., Corporate Premium, Edizioni Strategie & Finanza , Roma, 2001 (in prossima riedizione) Gennaro A., Finanza Condizionata e Teoria del Valore, Aracne, Roma, 2008, Vol. XIII. BIBLIOGRAFIA DI BASE E DI APPROFONDIMENTO PER LO STUDENTE Colombi F., Finanza Condizionata e Teoria del Valore, Aracne, Roma, 2003, voll. I, II, III Colombi F. Danieli R., Statica e Dinamica Finanziaria. Fondi e Flussi., ARACNE, Roma, 2007, vol. X RICEVIMENTO - Giovedì 16.00 – 18.00 in Dipartimento di Management, IV Piano della Facoltà studio 6 e - Venerdì 18.00 - 20.00 in aula al termine della lezione. In tale circostanza sarà possibile sottoporre quesiti sulla esecuzione degli applicazioni assegnate: sarà data risposta collettiva. FI 2013 14 x pubblicazione,a Sig.ra Gagliardi 2 ,a PROF. GIOVANNI PALOMBA Ordinario di Finanza Aziendale Sapienza, Economia Occorrendo, gli Studenti lavoratori possono richiedere di essere ricevuti in orario diverso da quello stabilito, inviando una richiesta al Docente attraverso il sito www.finanzasapienza.org avente ad oggetto ‘Ricevimento Studenti’. ORARIO DELLE LEZIONI Le lezioni inizieranno il 5 marzo 2014 e si terranno nei seguenti giorni: Mercoledì Giovedì Venerdì 18.00 – 20.00 18.00 – 20.00 16.00 - 18.00 Aula 4 Aula 3 Aula 4 CALENDARIO ESAMI Le date indicate sono solo indicative e potranno seguire anticipazione o differimenti di pochi giorni per motivi organizzativi 1° periodo A.A. 2013/14 2° periodo Sessione Estiva 3° periodo 1° periodo straordinario * 2° periodo straordinario ** 1° periodo A.A. 2014/2015 Sessione Autunnale (*) Riservato a Studenti fuori corso Venerdì 20 gennaio 2014 Venerdì 14 febbraio 2014 Martedì 16 giugno 2014 Martedì 14 luglio 2014 Venerdì 15 settembre 2014 Venerdì 16 maggio 2014 Venerdì 7 novembre 2014 venerdì 12 gennaio 2015 (**) Riservato a Studenti fuori corso e laureandi MODALITÀ DI SVOLGIMENTO DELL’ESAME All'esame scritto ogni Candidato si presenta con le applicazioni individuali previste dal corso e prescritte dal Docente. Nelle NOTE PER GLI STUDENTI allegate al programma (visibili sul sito www.finanzasapienza.org) sono specificate i Contenuti e le Modalità di invio (per posta elettronica) degli elaborati prodotti che deve precedere la consegna nella forma cartacea (poi utilizzata in sede di esame orale). L’esame orale richiede il superamento di un esame scritto preliminare finalizzato a rilevare il grado di ampiezza e profondità della preparazione di base nonché le abilità operative acquisite. Tutti gli Studenti devono prenotarsi all’appello tramite il sistema Infostud, per consentire l’organizzazione della prova d’esame, la prenotazione dell’aula, la produzione dei fogli di presenza dei Candidati. Si invitano gli Studenti a programmare per tempo l’esame ed a curare adeguatamente la propria preparazione seguendo le indicazioni fornite nel programma. Articoli del sito collegati - FI 13-14 Elaborati da produrre ai fini dell'esame - FI 13-14 Contenuti minimali dell'ER e Invio - FI 13-14 Contenuti minimali del PFC e Invio ________________________________________________________________________________ ulteriori informazioni sono disponibili su www.finanzasapienza.org FI 2013 14 x pubblicazione,a Sig.ra Gagliardi 3 ,a