NEWS RELEASE 2016年3月18日キヤノンが東芝医療機器子会社を買収―格付動かさぬが信用力を下押しキヤノン（証券コード：7751、発行体格付＝AA+）は 17 日、東芝（証券コード：6502、発行体格付＝ BBB-、格下げ方向でレーティング・モニター中）の子会社でヘルスケア事業を手掛ける東芝メディカルシステムズの全株式を 6655 億円で取得し子会社化すると発表した。買収の完了は、所要の競争法規制当局のクリアランスを取得することが条件となる。東芝メディカルシステムズを主体とする東芝のヘルスケア事業は、画像診断装置をフルラインアップで展開、CT（コンピュータ断層）機器は世界大手の一角を占めている。2014年度のヘルスケア事業の売上高は4095億円、営業利益は239億円、償却前の営業利益は337億円、同年度末の保有資産は3222億円だった。利益は研究開発費の投入状況に左右される面はあるものの、おおむね安定している。キヤノンは法人向けの事業を中心に新規分野の育成に力を入れており、M&A（合併・買収）にも意欲的に取り組んでいる。医療事業も注力分野の一つに位置付けているが、これまでは眼科診断機器などが主体で、全体の収益基盤や業績への貢献は小さいものにとどまっていた。東芝メディカルシステムズを傘下に入れ、キヤノンの医療事業のポートフォリオは大幅に拡充が進む。買収に要する資金はキヤノンの 2015 年末のネットキャッシュを上回る。多額ののれんも抱える見通しだ。年間で 2000 億円を超える水準のフリーキャッシュフローを生み出す力があり、遠くない時期に実質無借金に戻ることは難しくはない。ただ、従来のようにかなりの余裕をもった状態に復旧するには時間を要する可能性が高い。格付は動かさないが、買収に伴う財務負担は信用力を下押しする。キヤノンが抱える最大の課題は収益基盤の拡充だ。レンズ交換式カメラが柱のカメラ事業は、需要の縮小になお歯止めがかかっていない。事務機の主力であるレーザープリンターも市場が成熟しつつあり、伸び悩みが鮮明になっている。これら主力商材の苦戦が続いて収益力・キャッシュフロー創出力が低下すると、財務基盤の修復もはかどらず、格付に下方圧力がかかってくる。医療事業のほか、商業印刷機やネットワークカメラなど、ここ数年の買収により橋頭堡を築いてきた事業の成長性は比較的高い。シナジー効果を着実に生み出し収益成長を加速できれば、信用力の安定性が高まろう。既存事業のテコ入れも含め、今後の取り組みとその成果を見守っていく。主任格付アナリスト：石野田 ■お問合せ先 ■報道関係のお問合せ先株式会社：インベスターズ・サービス本部：経営企画室（広報担当） TEL. 03-3276-3511 TEL. 03-3276-3438 格付投資情報センター〒103-0027東京都中央区日本橋1-4-1 雄太 E-mail. infodept@r-i.co.jp 日本橋一丁目三井ビルディング http://www.r-i.co.jp 信用格付は、発行体が負う金融債務についての総合的な債務履行能力や個々の債務等が約定通りに履行される確実性（信用力）に対するR&Iの意見であり、事実の表明ではありません。また、R&Iは、信用リスク以外のリスクにつき意見を表明するものではなく、投資判断や財務に関する助言や、投資の是非等の推奨をするものではありません。R&Iは、信用格付に際し関連情報の正確性等につき独自の検証を行っておらず、これに関し何ら表明も保証もいたしません。R&Iは、信用格付（変更・取り下げ等を含む）に関連して発生する損害等につき、何ら責任を負いません。信用格付は、原則として発行体から対価を受領して実施したものです。なお、詳細につきhttp://www.r-i.co.jp/jpn/policy/policy.html をご覧下さい。 ©Rating and Investment Information, Inc.