ランドン電球魔法瓶株式会社

ランドン電球魔法瓶株式会社
銘柄: RAL
Reuters: RAL.HM
Bloomberg: RAL VN
照明用具の分野
2015 年 05 月 06 日 AGM
株主総会からの報告書
2015 年 05 月
2014 年と 2015 年の第一四半期の業績
アドバイス
希望価格 (ベトナムドン)
55,000
市場価格(2015 年 05 月 06 日)
45,000
2014 年の業績
2015 年の第
22％
希望利益
単位（１０
億ドン）
一四半期の
2014
FY2014
%YoY
売上高
2600
13.1%
税引く前利益
88.8
▽23.6％
2014 年%YTD
FY
％YoY
110.4%
818
16.7%
136%
26.4
4%
株式情報
証券取引所
HSX
52 週間の価格範囲
39,100- 51,500
時価総額
５１７０億ドン
RAL の 2014 年の売上は好調だった、２兆６千億ドンとなりました。
１１５０万株
13.1％YoY 増となった、計画の 110.4％を達しました。電球の生産高は
流通株券数
10 日間の平均取引数量
1,588 株
% 外国の持株比率
10%
外国のルーム
49%
１株当たり配当金
3,500
配当金/株券価格
7.7%
ベータ
0.55
18％増で、消費のことが好調だったです。特に、2014 年に LED 電球を
生産すること、消費することが促進されましたので、LED 電球からの売
上が高度成長になりました。利益は前年同期比 23％減少しました。理由
は販売費用が増加したこと、キューバのための貸出金からの特別利息が
なくなったことからです。経営利益だけを評価すれば、ＲＡＬの 2014
年の経営利益は 2013 年比 17.7％増となりました。2014 年のＥＰＳは
1 株当たり 5,708 ドンと達しました。2015 年の第一四半期の業績前年
同期比好調だったです。
2014 年のＲＡＬの配当支払率は 35％で、配当率が 7.7％に該当しまし
た。
2015 年の株主総会で目立つ情報
分析者
グエン・ティエン・ズン（Nguyen
Tien Dung）
(84 4) 3928 8080 内線 611
nguyentiendungbvsc@baoviet.com.vn
＊2015 年の計画を承認しました：売上が２兆６７８０億ドン、3％YoY
増、税引く後利益が８００億ドン、9.9％YoY 減となります。
＊2015 年の配当の計画は 35％です。
＊ＳＣＩＣの売却について：ＳＣＩＣはＲＡＬの株式の 20.6％を保有
していますが、今年売却する計画があります。そのため、会社の労働組
合は直接契約か競売を通じてその株式数を買います。その時に、会社の
労働組合はおよそＲＡＬの株式の 60％を保有します。このことはＲＡＬ
株の流動性を下げさせます。そのため、ＲＡＬ株の魅力的を下がりま
す。
ＢＶＳＣの評価：
‐2015 年の計画：私たちはＲＡＬが 2015 年のための慎重的な計画を立
てたと評価しました。会社が心配していることは ASEAN の国と競争しな
ければいけないことです。ただし、電球の市場の中で、普通のセグメン
テーションは重要な部分です。ＲＡＬの市場占有率は普通のセグメンテ
ーションで、さらに、60 年間でブランドを持ったので、ＲＡＬの市場支
配的地位は変わりません（ＲＡＬの市場占有率は全市場の 36％を占めて
います）。2015 年のＲＡＬの活動に積極的に影響を与えることがありま
す。

グラスを作るための silica 砂の値段が減少したから、製造原価
は減少します。

不動産の市場は回復：ＲＡＬの売上の 80％以上は国内の市場か
らのです。ＲＡＬの戦略は国内市場に対して集中的に開発するこ
とですので、不動産の市場が回復したら、ＲＡＬは利を取れま
す。

ＬＥＤ電球がベトナム市場に入る向き：ＲＡＬは高度的な技術を
持っています、特にＬＥＤを作る技術です。中国から低い品質、
安いＬＥＤ電球と競争しなければいけません。ＲＡＬは技術、販
売政策を持っているので、ＲＡＬのＬＥＤブランドが好調になり
ます。
2015 年の業績を予側します：2015 年のＲＡＬの売上は３兆１４００億
ドン、20.7％YoY 増となる予想します。税引く後利益が７８０億ドン、
21.8％YoY 増となる達す可能性があります。2015 年のＥＰＳは 6,837
ドン/株、2015 年の P/E forward は 6.6 倍となる予想されます。以
下、予想することです。
＊ＬＥＤ電球の生産高が約 100－150％増となる可能性があ
ります。
＊ Compact 電球の資産高が約 17－20％増となる可能性が
あります。
＊魔法瓶の生産高が約 1－2％増となります。
＊価格が安定です。
＊年度の利益幅は 23％です。
投資のアドバイス
照明用具の市場においてＲＡＬは大手企業です。中期と長期についての
成長の希望によって、ＲＡＬは主な事業を集中します。企業の計画と照
明用具の市場の回復することで、将来の成長可能性があると評価しま
す。ＲＡＬの希望価格が 55,000 ドン/株だと評価します。
2
株主総会の報告書
報告を説明
希望価格：企業の活動、可能性の要素、発展展望、企業のリスクを分析に
基づいて、株式の穏当な価値を決定します。希望価値を決定するように方
法は割引キャッシュ・フロー法(FCFE, FCFF, DDM);、NAV 法、指標に基
づく比較法(P/E, P/B, EV/EBIT, EV/EBITDA,..).業界、企業、株式品質によ
って、穏当に使用する方法を選択します。更に、目的な価値を決定するこ
とは市場センチメントに影響されることができます。
BVSC アドバイスのシステム
差率によってアドバイスの５レベルがあります。たび四半期あと、BVSC は企業を評価し
たら、アドバイスが変わられます。
アドバイスのレベル
アドバイス
意味
OUTPERFORM
市場価格は希望価格より安いもっと 15%
NEUTRAL
市場価格は希望価格より安い 0% - 15%
UNDERPERFORM 希望価格は市場価格より安い
3
注意
この報告の情報は手堅いと言われる情報ですが、BVSC は絶対に正しさを守りません。すべて意見は分析者の意見
です。
目的は情報を提供することだけです。投資家は参考するようにこの報告書を使用した方がいいです。
BVSC は投資家として参加しますので、投資家に対する利益相反が可能性があります。
分析と諮問部
バオベトセキューリティーズ
ベトナム
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電話番号：(84 4) 3 928 8080
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ファックス：
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