Aksa Enerji (TUT) - Garanti Yatırım

6 Kasım 2014
Aksa Enerji (TUT)
3Ç14 Finansal Sonuçlar - Olumlu
¾ Aksa Enerji 3Ç14’te piyasa beklentisi olan 18mn TL net zarar
ve bizim beklentimiz 26mn TL net zarara karşılık 21mn TL net
kar açıkladı.
Mevcut Hisse Fiyatı (TL)
2.78
12 Aylık Hedef Hisse Fiyatı (TL)
3.70
¾ Açıklamalar ile beklentiler arasındaki fark, hem net satışların
hem de karlılığın beklentilerin üzerinde gelmesinden
kaynaklanmaktadır. Aksa Enerji'nin 3Ç14'te açıkladığı 599mn
TL net satış piyasa beklentisinin %9 üzerinde ve kaydettiği
148mn TL FVAÖK, piyasa beklentisinin %36 üzerinde
gerçekleşmiştir. Beklentilerin üzerinde gelen faaliyet
performansı nedeniyle finansal sonuçların hisse etkisinin
olumlu olacağını düşünüyoruz.
Mevcut Piyasa Değeri (TLmn)
3Ç14
1,705
Açıklanan
Kons.
G. Yatırım
599
548
556
Net Satışlar (TLmn)
FVAÖK (TLmn)
FVAÖK Marjı (%)
148
109
98
24.7%
20.0%
17.6%
21
-18
-26
Net Kar (TLmn)
Fiyat Performans (TL)
6.00
5.00
4.00
3.00
AKSEN
11.14
09.14
07.14
BIST100
AKSEN.TI / AKSEN.IS
Bloomberg/Reuters:
Relatif Performans:
05.14
09.13
07.13
Hisse Senedi Bilgileri
05.13
Aksa Enerji 3Ç14’te 40mn TL kur farkı giderine bağlı olarak 96mn TL
net finansal gider kaydetti. Şirket 3Ç13’de 91mn TL net finansal gider
ve 2Ç14'te 26mn TL net finansal gelir kaydetmişti. Şirket’in 2Ç14
sonunda 1.75mlr TL olan net borç pozisyonu ise 3Ç14 sonunda
1.89mlr TL seviyesine yükselmiştir. 3Ç14 sonu itibariyle Şirket'in
513mn ABD$ ve 164mn € açık döviz pozisyonu bulunmaktadır.
03.13
1.00
01.13
3Ç14’te Aksa Enerji rekor yüksek 122mn TL brüt kar ve 148mn TL
FVAÖK elde etti. Açıklanan FVAÖK, 98mn TL olan beklentimizin ve
109mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir. 3Ç14’te
FVAÖK marjı yıllık bazda 3.8 puan artmıştır.
03.14
2.00
01.14
Aksa Enerji’nin 3Ç14’te toplam elektrik satış hacmi yıllık bazda %10
artarak 2,835GWs oldu. 3Ç14'te Şirket'in ortalama elektik satış fiyatı
yıllık bazda %2 artarak 187TL/MWh seviyesine gerilemiştir. Aynı
dönemde elektrik ticaretinin hacmi toplam satışlar içinde
değişmeyerek %12 seviyesinde kalmıştır.
33%
11.13
¾ Hisse için TUT tavsiyemizi koruyoruz. Şirket bugün saat
17:15’te telekonferans düzenleyecektir.
Potansiyel Getiri
1 ay
3 ay
12 ay
5%
4%
-10%
52 Hafta Aralığı (TL):
2.11 / 3.15
Ort. Günlük Hacim (mn TL) 3 ay:
2.0
YBB TL Getiri:
8%
Ödenmiş Sermaye (mnTL):
613
Halka Açıklık Oranı (%):
Özet Finansallar
2012
2013
2014T
2015T
Net Satışlar (TLmn)
1,841
1,786
2,117
2,473
323
312
332
464
FVAÖK (TLmn)
Net Kar (TLmn)
230
-132
130
130
17.5%
17.5%
15.7%
18.8%
F/K (x)
7.4
n.m.
13.1
13.1
FD/FVAÖK (x)
11.1
11.5
10.8
7.7
Analist: Kerim Gököz
FD/Satışlar (x)
1.95
2.01
1.70
1.45
+90 (212) 384 1129
Hisse başı kar (TL)
0.38
-0.21
0.21
0.21
kgokoz@garanti.com.tr
FVAÖK Marjı
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
21
1
Özet Finansal Sonuçlar
Değişim
Aksa Enerji Özet Finansal Sonuçlar
(mn TL)
3Ç13
4Ç13
1Ç14
2Ç14
3Ç14
9A13
9A14
3Ç14/3Ç13
3Ç14/2Ç14
9A14/9A13
Net Satışlar
537
457
472
438
599
1,329
1,510
12%
37%
14%
Brüt Kar
88
48
49
30
122
172
201
39%
304%
17%
Faaliyet Karı
84
42
44
25
118
158
187
41%
372%
18%
FVAÖK
15%
112
72
73
55
148
240
276
32%
171%
Net Diğer Gelir/Gider
-2
1
0
0
-3
-5
-3
a.d.
a.d.
a.d.
Finansal Gelirler (net)
-91
-137
-58
26
-96
-209
-128
a.d.
a.d.
a.d.
Vergi
-10
38
4
-5
1
-20
0
a.d.
a.d.
a.d.
Net Kar
-18
-56
-9
46
21
-75
58
a.d.
-54%
a.d.
Net Nakit
-1,410
-1,541
-1,653
-1,752
-1,888
-1,410
-1,888
229
214
138
169
70
229
70
1,042
984
974
1,017
1,041
1,042
1,041
Brüt Kar Marjı
16.4%
10.5%
10.3%
6.9%
20.4%
12.9%
13.3%
4 puan
13.5 puan
0.4 puan
Faaliyet Kar Marjı
15.6%
9.1%
9.3%
5.7%
19.7%
11.9%
12.4%
4.1 puan
14 puan
0.4 puan
FVAÖK Marjı
20.9%
15.8%
15.5%
12.5%
24.7%
18.0%
18.3%
3.8 puan
12.2 puan
0.3 puan
Net Kar Marjı
a.d.
a.d.
a.d.
10.5%
3.5%
a.d.
3.8%
a.d.
-7 puan
a.d.
Çalışma Sermayesi
Özsermaye
Rasyolar
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
2
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı
hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada
yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun
olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece
GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak
olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul
Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve
ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır.
İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal
düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak
No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21
Faks: 212 352 42 40
E-mail: arastirma@garanti.com.tr
Hisse Senedi Tavsiye Tanımları
AL
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.
TUT
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.
SAT
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.

Download Report