12 Mayıs 2014 Doğuş Otomotiv (Not Yok) 1Ç14 Finansal Sonuçlar Mevcut Hisse Fiyatı (TL) 2,033 Açıklanan Kons. G. Yatırım 1,354 1,328 - Net Satışlar (TLmn) FVAÖK (TLmn) FVAÖK Marjı 44 57 - 3.2% 4.3% - 26 39 - Net Kar (TLmn) Fiyat Performans (TL) 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 DOAS 05.14 03.14 01.14 11.13 09.13 4.00 07.13 Bloomberg tahminlerine göre Doğuş Otomotiv 2014T 10.7x FD/FVAÖK ve 11x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir. Şirket 8 Nisan’da 1TL değerli nominal hisse başına 1TL temettü ödemesi yapmıştır. 1Ç14 05.13 Şirket Nisan ayında da yüksek pazar payını korumayı başarmıştır. Doğuş Otomotiv Volkswagen AG'nin de desteği ile önümüzdeki dönemde ortalama %20 pazar payını korumayı şirket strateji hedefi olarak belirlemiştir. Buna bağlı olarak 2. çeyrekte de marjların beklentilerin altında kalması olasıdır. Yılın geri kalanı için TL’de istikrar ve tüketici güveninde iyileşme yurtiçi talebi olumlu yönde tetikleyebilecek temel unsurlardır. Mevcut Piyasa Değeri (TLmn) 03.13 Yurtiçi pazarda yıllık bazda %26 daralma ve TL’deki değer kaybı Şirket’in kar marjını olumsuz etkilemiştir. Doğuş Otomotiv 1Ç14’te %22.5’lik pazar payını korumasına rağmen, marjlardaki zayıflık nedeniyle FVAÖK beklentilerin altında kalmıştır. 01.13 Doğuş Otomotiv 1Ç14’te 26.4mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam piyasa beklentisi olan 39mn TL’nin altındadır. 9.24 BIST100 Hisse Senedi Bilgileri DOAS.TI / DOAS.IS Bloomberg/Reuters: Relatif Performans: 1 ay 3 ay 12 ay 17% 24% -6% 52 Hafta Aralığı (TL): 5.43 / 11.97 Ort. Günlük Hacim (mn TL) 3 ay: YBB TL Getiri: 7.4 56% Ödenmiş Sermaye (mnTL): 220 Halka Açıklık Oranı (%): Özet Finansallar 2012 2013 2014T* 2015T* Net Satışlar (TLmn) 5,132 6,603 6,078 6,666 328 306 278 322 FVAÖK (TLmn) Net Kar (TLmn) 258 224 185 222 6.4% 4.6% 4.6% 4.8% F/K (x) 7.9 9.1 11.0 9.2 FD/FVAÖK (x) 9.1 9.7 10.7 9.3 Analist: Onur Marşan FD/Satışlar (x) 0.58 0.45 0.49 0.45 +90 (212) 384 1125 Hisse başı kar (TL) 1.17 1.02 0.84 1.01 omarsan@garanti.com.tr FVAÖK Marjı 26 * Bloomberg konsensus tahminleri LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 1 Özet Finansal Sonuçlar Değişim Dogus Otomotiv Özet Finansal Sonuçlar (mn TL) 1Ç13 2Ç13 3Ç13 4Ç13 1Ç14 1Ç14/1Ç13 Net Satışlar 1,292 1,614 1,699 1,998 1,354 5% -32% Brüt Kar 182 192 186 189 144 -21% -24% Faaliyet Karı 77 74 68 57 35 -54% -38% FVAÖK 84 81 76 65 44 -48% -33% Net Diğer Gelir/Gider 5 10 12 4 4 -18% 16% Finansal Gelirler (net) -14 -18 -19 -16 -20 a.d. a.d. Vergi -15 -13 -15 -8 -5 a.d. a.d. -58% -45% Net Kar 64 65 46 49 26 Net Nakit -586 -823 -792 -815 -947 Çalışma Sermayesi 1Ç14/4Ç13 659 691 777 816 905 1,033 1,055 1,077 1,118 942 Brüt Kar Marjı 14.1% 11.9% 11.0% 9.5% 10.7% -3.5 puan 1.2 puan Faaliyet Kar Marjı 6.0% 4.6% 4.0% 2.8% 2.6% -3.4 puan -0.2 puan Özsermaye Rasyolar FVAÖK Marjı 6.5% 5.0% 4.4% 3.3% 3.2% -3.3 puan 0 puan Net Kar Marjı 4.9% 4.1% 2.7% 2.4% 2.0% -3 puan -0.5 puan LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2 UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Hisse Senedi Tavsiye Tanımları AL Hisse senedinin 2014-sonuna kadar getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. TUT Hisse senedinin 2014-sonuna kadar getirisinin, BIST100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. SAT Hisse senedinin 2014-sonuna kadar getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.